| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月16日 14:47 |
作者： |
窦泽云 |
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对下半年行情总体判断：优质成长股+防守型周期股。平安策略观点认为，二季度市场偏弱的主要原因是由资金面偏紧带来的整体估值中枢下移和市场对宏观经济增速下滑的担忧，目前正处于U型反转的底部中间位置。
当反转到来，首先被关注的是上半年被低估或错杀的优质成长股，和基本面依然良好、全年盈利增长确定、防守性较强的周期股。
自下而上精选优质成长股。我们将建材行业的投资评级由“强烈推荐”下调至“推荐”，并认为下半年的行业投资策略应是自下而上精选优质成长股，特别是目前增速确定、估值偏低、未来成长性良好的利源铝业、东方雨虹，配置上强调相对收益和波段操作的原则，重点关注将迎来史上最黄金时期的优质成长性行业工业铝型材、防水材料、混凝土管道，和建材中的防守首选水泥股。
水泥：周期股中的防守品种。我们仍坚持认为价格的超预期变化是决定水泥行情的关键因素，判断水泥价格三季度环比持平、四季度将有环比10%左右上涨，但全年价格涨幅应在预期之内，下半年产量增速将放缓，目前的盈利预测和估值已经完全反映了涨价预期，水泥股业绩超预期可能性不大，因此将水泥行业投资评级由“强烈推荐”下调至“推荐”。我们按区域内需求旺盛的逻辑推荐新疆的青松建化、西部建设和天山股份，按区域内供给减少的逻辑推荐东部的海螺水泥、冀东水泥和亚泰集团。
工业铝型材加工：春天已经到来。铝加工企业主动的开发进口替代产品，和由消费结构升级带来的新增工业铝型材需求，是推动高端工业铝型材市场快速发展的两大因素。我们预计未来5年工业铝型材产量年均增速可达30%。利源铝业：是金子总会闪光，预计公司未来三年净利润CAGR可达60%，中报业绩超市场预期概率非常大，目前2011年动态PE仅21倍，六个月内目标价为37元/股，较目前股价有80%的上涨空间，维持“强烈推荐“的评级。
（具体内容请见附件）
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