| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年06月09日 14:39 |
作者： |
曹恒乾 |
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撰写时间： |
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寿险业亟待养老税收递延政策
目前寿险行业个险营销渠道和银保渠道都面临瓶颈，个险营销员增员困难；银保渠道受取消驻点的影响保费收入增速也放慢。但变额年金产品5月份已经推出，在预计10月份出台的养老个税递延政策的促进下，将成为新的增长点。
产险综合成本预计下降，业绩增长超30%
产险保费收入增速回升，预计今年综合成本继续下降，行业保费增速超过15%，受去年高增长影响，预计行业已赚保费增速超过30%，净利润增速超过30%。
保险资管经营范围扩大
2011年4月20日保监会发布《关于调整<保险资产管理公司管理暂行规定>有关规定的通知》，允许管理非保险类第三方资产和设立保险资产管理产品，扩大了保险资管公司的经营范围。
变额年金试点，等待税收递延的刺激
2011年5月10日，保监会发布《关于印发<变额年金保险管理暂行办法>的通知》和《关于开展变额年金保险试点的通知》，促进变额年金保险试点。不过目前各种原因使得变额年金短期内难以发挥大作用，有望在税收递延政策出台后发挥极大的作用。
保险业估值偏低，重点推荐中国太保
从整个保险业来看，保险股被明显低估，估值水平达到历史低点11年PE（14-16倍）。5月份沪深300指数下跌5.99%，保险指数下跌6.62%，有待催化剂促使估计回归历史平均值，我们预计四季度出现超额收益的可能性较大。维持保险行业的买入评级，考虑到评估利率弹性与预计10月份养老税收递延产品在上海推出，我们重点推荐中国太保。
（具体内容请见附件）
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