环保行业：环保行业2010年报及2011一季报点评 |
| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月20日 15:06 |
作者： |
陆凤鸣 |
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“十二五”环保行业复合增速将达30%以上。环保作为增加企业经营成本、外部性效应较强的项目，其主要推动力来自政府。根据“十二五”规划，到2015年，节能环保行业的总产值将占GDP的7-8%，未来每年的复合增速有望达到30%以上，无论是废气、还是固废处理领域仍有较大的成长空间。密切关注新版《火电厂大气污染排放标准》的出台，以及各地对固废处置的细化政策。
行业评级：增持（首次）。2010年年报显示，环保板块上市公司总体营业收入同比增长22.27%，增速高于2009年8.37个百分点；综合毛利率为24.76%，同比减少0.53个百分点；净利率9.02%，同比增加0.15个百分点。
分业务来看，上市公司固废处理相关的业务收入增速最快，桑德环境该项业务2010年同比增长54.83%，格林美同比增长55.01%；除尘器相关业务收入整体同比增长28.85%，收入增速最快的是龙净环保（+47.82%）；脱硫脱硝相关业务收入整体同比增长15.30%，收入增速最快的是凯迪电力（+192.40%）；环境监测设备方面，先河环保增长25.15%，聚光科技增长10.77%；此外，余热发电领域，上市公司的收入同比大幅增加，如，永清环保增长641.84%，易世达增长51.06%，但主要是业务基数较小导致。
重点关注公司。我们建议关注当前环保政策扶持力度大，行业增长较快的子行业，如固废治理领域，具有一体化优势的桑德环境（000826）、及专攻电子废弃物市场的格林美（002340）。同时，关注那些在成熟市场中，具有独特竞争力的上市公司，如在废气治理领域，掌握干法烟气集成净化技术的国电清新（002573），随着我国能源战略调整，其将直接受益于未来西北地区煤电基地的开发提速。
（具体内容请见附件）
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