| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月18日 13:54 |
作者： |
陆凤鸣 |
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撰写时间： |
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近期事件：
针对近期各地“限电”新闻的报道，为了了解产生电力供需紧张的原因、及其对下游产业的影响，5月12-13日我们选择电力供需较为紧张的浙江地区，实地调研了电厂、水泥厂、钢铁厂，与企业进行面对面的交流。
总体观点：
最近2年新投产火电机组不足是近期浙江地区电力供需紧张背后的长期因素，而2011年1季度投资及能耗增速超预期、高企的煤价导致小火电发电意愿下降、来水不佳导致水电出力减少等则是使该地区电力供需紧张提前出现的短期因素。
全国其他部分地区也类似，短期缺电矛盾可能出现反复波动，而长期供给不足将使未来2-3年“缺电”可能成为常态。
在4月6日的电力行业月报数据点评中，我们首次上调电力行业评级至增持；5月5日的行业跟踪报告中又重申了对行业的增持评级。通过本次草根调研，我们对未来一段时间真实需求增速下滑所预示的短期宏观经济波动仍较为担忧，原料价格将经历冲高回落的过程，火电企业的短期盈利反弹、以及因为供需格局变化所带来的长期盈利空间改善仍然值得期待，我们继续维持行业的增持评级。优先推荐当前估值较低、且业绩弹性较高的公司，如华能国际、国电电力、申能股份、粤电力。
（具体内容请见附件）
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