| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月10日 15:34 |
作者： |
沐华 |
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业绩回顾
10年上市银行净利润同比增长33.33%，与我们的预期基本一致。从业绩驱动因素看，息差回升和中间业务收入快速增长成为银行业绩增长的最主要动力；此外，部分银行通过控制成本费用和降低拨备支出等方式推动净利润增长。11年1季度上市银行业绩延续高增长势头，整体净利润同比增长33.13%，与10年基本持平。
业绩分析
1、信贷结构调整，贷存比回落；
2、息差回升明显，后续升幅将放缓；
3、中间业务收入快速增长，贡献度提升；
4、资产质量向好，拨备水平提高；
5、成本收入比下降，收入增长是主因。
盈利预测与投资建议
根据10年年报及11年1季报情况，我们上调2011年行业的盈利预测至24.94%。货币政策从紧持续，2季度依然存在加息与准备金调整可能。1季报行情过后，关注CPI走势，CPI环比下行期行业估值依然存在修复空间。6月预期翘尾因素达高峰，过后CPI有望回落，政策压力有望减轻，也是较好的上涨区间。维持行业“买入”评级，推荐组合为招商银行、浦发银行、深发展、民生银行、农业银行。
风险提示：1、存在通胀压力居高不下，政策超调的风险；2、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动。
（具体内容请见附件）
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