| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月10日 13:53 |
作者： |
崔健 |
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2010年业绩基本符合预期
2010年A股渤海通信板块归属于母公司所有者净利润同比增长4.26%；其中通信设备板块同比增长39.04%；电信服务板块同比增长-64.06%；增值服务板块同比增长14.44%；沪深300实现归属于母公司所有者净利润1.42万亿，同比增长35.29%。
一季度业绩表现不佳
2011年1季度，A股渤海通信板块归属于母公司所有者净利润同比增长-15.92%；其中通信设备板块同比增长16.93%；电信服务板块同比增长-73.57%；增值服务板块同比增长-16.24%；沪深300企业同比增长23.72%。
板块估值溢价率处于较高水平，存在回落风险
从板块相对于沪深300的估值溢价率角度，目前BH通信板块估值溢价率为219.69%，处于历史较高位臵。在2011年一季度未出现明显的行业增长前提下，未来业绩的增长需要新的行业需求来推动，短期内通信行业面临一定的高估值压力。
投资策略：看好中国联通与设备行业
从业绩与估值角度，短期内通信行业有一定的高估值压力，但我们强调的是其中业绩增长的结构性变化，即不同的子行业未来增长能力不同。2011年运营商资本开支已经基本确定，同比增长8%，增长的领域主要为移动宽带和固定宽带接入。
我们认为通信行业处于向3G过渡的时期，未来3G用户的增长和新业务的开展将是中国联通的主要看点。对于通信设备板块，在当前市场调整的背景下，建议关注具有突出的行业前景、公司净利润增长30%以上的个股。结合公司竞争力和未来业绩成长，推荐标的为中国联通、大富科技、杰赛科技。
（具体内容请见附件）
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