| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月03日 14:50 |
作者： |
刘敏达 |
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2011年4月美元指数一路下滑，延续了2010年6月以来的震荡下行态势，并创出新低，但近期随着多种金属价格逼近或创出历史新高，同时由于市场对流动性趋紧的预期渐行渐近，金属价格指数高位震荡。欧行加息导致的弱势美元及避险需求推高黄金价格，4月金价突破1500美元创出新高。
随着美国经济数据的好转，市场上对美联储退出量化宽松政策的预期越来越强烈，目前金属价格的高位整理正是反应了市场对此的预期，流动性紧缩预期渐行渐近。新兴经济体加息周期的相继到来将使各国经济增速放缓，进而影响金属需求，对金属价格进一步形成压制。
然而我们认为，金属价格目前仍将延续高位整理格局。美联储第二轮量化宽松政策（QE2）即将在6月份到期，但由于失业率高企及美国核心CPI并未达到美联储的控制目标，我们认为美联储虽可能会退出量化宽松政策，但尚无迫切进入紧缩货币政策的动机，宽松的货币政策还将继续，美联储会继续维持较低的利率水平来促进经济增长。此外，由于欧洲央行的加息将导致美元弱势，将对金属价格构成一定支撑。
从商品属性即供需层面看，随着全球经济的逐步复苏，全球金属需求也将有效增加，供需缺口将逐步缩小。商品属性同样将对金属价格的上涨提供支撑。
基于上述分析，我们认为金属价格仍将延续高位整理，维持有色金属行业“增持”的投资评级。根据我们对行业的判断，我们建议投资者根据三条主线进行投资：1、业绩发生很大改观，超出预期的个股，如：南山铝业；2、基本面即将发生重大改变的个股，如富龙热电；3、避险需求、美元弱势支撑黄金价格走高，关注黄金类上市公司，如中金黄金。
（具体内容请见附件）
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