| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月21日 15:09 |
作者： |
王玉泉 |
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投资摘要：
二季度行业整体上涨概率不大，但可关注细分子行业投资机会。二季度政策层面超预期概率不大，在市场谨慎气氛下，传媒行业需要时间来消化高估值。建议投资者关注整合随时可能启动的有线网络板块，同时关注行业持续高增长的新媒体、公关、影视娱乐等细分子行业的投资机会。
有线网络短期看整合，中长期关注智能电视引爆的电视“IT”化所带来的有线网络运营商价值提升。我们认为相比于省网整合后再全国整合自下而上的整合，最终的整合很有可能是自上而下“各个击破”，因此国家网络公司年中能否挂牌成立将是重要驱动事件。同时智能电视将加速改变传统电视在家庭娱乐中的地位，在电视娱乐中心化的过程中，屏幕背后的运营商价值迎来转机。
新媒体、公关、影视娱乐等细分行业确定高增长。IPTV作为三网融合最典型应用，在广电以及电信两大部门的利益博弈中步履维艰，但IPTV的价值不能低估，全国已发展用户近800万，在上海，江苏，广东等经济发达地区已经成超百万的用户规模。网络游戏在去年年中经历增速触底后开始反弹，2011-2013年网络游戏增速有望保持在20%以上。公关行业2010年增速为25%，且11年仍将保持增速在25%以上，社会传播形态的剧烈变化，公众注意力碎片化使得公关行业获得新的发展机遇。中国影视娱乐业受益于影视院系线基础设施的大规模扩张以及二三线城市高涨的观影热情。
投资策略：有线网络重点关注具有关内外整合预期的天威视讯。新媒体关注博瑞传播、蓝色光标和广电信息。
风险提示：1）文化产业后续政策低于预期。2）创意产业存在不确定风险。
（具体内容请见附件）
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