| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月24日 14:16 |
作者： |
卢婷 |
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一、事件概述昨日，有线电视板块整体出现股价异动。
二、分析与判断：股价异动源于国家级广电网络公司方案初定1、有媒体报道：在2011中国国际广播电视信息网络展览会主题报告会上，国家广电总局副局长田进透露，国家级广播电视网络公司初步方案已定，将作为广电网络参与“三网融合”的市场主体。据称，初步方案正在征求相关部门意见，争取尽快上报审批。而一旦获批，将尽快挂牌成立。
2、田进表示，广电总局按照国务院推进三网融合的总体方案和试点方案，抓紧建设全国统一规划、统一标准、统一组织、统一管理的IPTV和手机电视的集成播控平台与监管系统，加快推进有线电视网络的整合和数字化、双向化的改造以及下一代广电网（NGB）的建设。同时，积极筹建中国广播电视网络公司，并积极做好双向准入进行试点的各项准备工作。有线电视板块受此消息影响，昨日股价集体走高。
国家级广电网络公司挂牌成立是三网融合进程中的重要标志1、此前我们判断，广电系统的三网融合路径将经历三个重要阶段：2010年至2012年的“一网化”阶段、2013年至2015年的“全网化”阶段以及2016年后的“三网化”阶段。对于有线电视板块而言，不同阶段的投资逻辑亦有所不同。国网整合进而成立国家级广电网络公司，是三网融合进程中的必经阶段。
2、2010年8月，国家广电总局已成立国家级有线电视网络公司（国家级广电网络公司）筹备小组。组建方案主要包括：
（1）采取国家投入资本金和社会融资方式组建国家级的公司，各地方公司采取母公司和子公司的结构；（2）定性为国有大型文化企业；（3）实现全国有线电视网络统一规划、统一建设、统一运营、统一管理、联合发展的格局。
国家级广电网络公司成立利好有线电视运营商，预计有线电视行业景气拐点来临，2011～2012年行业整体复合增长率超30% 广电组建国家级有线电视网络公司，获取互联网国际出口权及IDC的条件将会更为成熟，VOIP业务也会尽快开展。因此随着三网融合的推进，有线电视行业的产业边界与领域范围得以不断扩展，对互联网和电信网两网价值的侵占，将使得整个行业的发展空间和蛋糕份额得以有效放大，行业自身将获得高速增长。有线电视行业景气拐点来临，预计2011～2012年行业整体复合增长率超30%。
三、盈利预测与投资建议预计有线电视行业景气拐点来临，2011～2012年行业整体复合增长率超30%；且《十二五规划纲要》中明确提出——“推动文化产业成为国民经济支柱性产业，增强文化产业整体实力和竞争力”，有线电视行业作为文化产业的重要组成部分，政策支持力度持续可期。基于以上考虑，我们维持对有线电视板块“推荐”评级。
四、风险提示：
1）有线网络整合进度低于预期；2）有线电视产业化运营进程落后于阶段性目标；3）用户生活、娱乐消费习惯发生较大改变。
（具体内容请见附件）
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