| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月12日 14:45 |
作者： |
邢微微;张捷 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
工业生产增速回升开年伊始，我国工业生产增速明显回升。1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长14.1%，比去年三季度、四季度以及12月份分别加快0.6、0.8和1.9个百分点，从行业来看，轻、重工业增加值同比增速都呈现明显的上扬态势。1-2月份，轻、重工业增加值分别增长13.3%和14.4%，比去年四季度加快0.4个和0.9个百分点。
工业投资稳步增长，制造业投资是拉动工业投资增长主要动力。1-2月份，工业投资同比增长24.7%，低于固定资产投资增速0.2个百分点。
高耗能行业生产重新抬头。六大高耗能行业增加值同比增长11.7%，比去年12月份加快1.9个百分点。
工业品出口呈现恢复性增长。相对于劳动密集型产品，工业品的出口在春节期间较少受到节前抢关出口、节后用工短缺的影响，前两个月工业品出口较12月份明显回升。
工业生产增速反弹持续性有待观察总需求放缓抑制工业产出的持续加快。供给是对需求变动的反映，但其反映具有滞后性。高通胀挫伤消费意愿，信贷持续紧缩下固定资产投资需求趋缓，库存投资体现对未来需求的预期，伴随着总需求的回落，企业库存调整，三者将导致总需求回落。
节能减排任务的深化落实制约重工业的持续扩张。伴随工业产出回升发电量的更快增长、轻重工业增速差的扩大以及高耗能产业的抬头都表明工业产出回升更大程度上是去年底“拉闸限电”后被抑制产能的集中释放。作为“十二五”的开局元年，今年的节能减排压力小于去年，但节能减排任务伴随经济结构调整还将深化，重工业带动的工业产出反弹将回归常态。
工业企业盈利下滑压力较大，不支撑工业产出的持续回升。
去年下半年以来，我国规模以上企业的利润增速形成了一个宽幅的倒“V”型。目前，紧缩政策导致总需求回落，资金紧张、经营环境变差，上游产品价格上升压缩企业盈利空间，如果后续紧缩政策持续，工业企业盈利增速存在较大的进一步下滑压力，这将迫使企业减少库存、削减生产。
目前的工业增速回升是去年底产能被抑制后的集中释放，体现为企业滞后于需求变动的补库存行为，紧缩政策下总需求回落、节能减排任务的深化落实以及盈利趋势下降将对工业生产的持续回升形成抑制，工业生产增速反弹的持续性有待观察。
风险提示：
总需求放缓、盈利趋势下滑等导致工业生产大幅下滑
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
