| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月26日 15:25 |
作者： |
裘孝锋 |
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受美国原油库存下降、股市回升和热带飓风对墨西哥湾原油生产造成影响的担忧三重因素影响下，国际原油价格回到了79美元附近。当前对原油价格影响的三个关键因素是全球经济放缓、供求形势和墨西哥湾的飓风。
由于此前美国公布的一系列数据表明，美国经济后续的增长面临一定的不确定性，不排除单个季度增长率下降到1%的可能；而中国经济已经明显出现放缓，一季度同比增长12%，而二季度仅为10.3%，而到四季度则可能进一步降低到9%。中美经济放缓加剧了市场对于大宗商品未来供需的担忧。我们也注意到5年期的原油期货价格已经从之前的90-95美元/桶回到了85-90美元/桶区间的下方。
从全球的供求形势来看：第一，从需求面来看，全球石油需求增长继续保持良好的态势。国际能源署7月份的月报中把2010年石油需求增长调高到了1.8百万桶/天，美国已经连续5月保持正增长，OECD的需求自3月份已经开始正增长，印度的需求从新开始快速增长；第二，从供求来看，今年非OPEC的产量增长也超预期，上调到了0.8百万桶/日，并且OPEC的NGL的供应量也超预期，所以我们自今年4月份以来观察到了全球石油库存的上升，但全球石油供应6月份出现了明显的下滑；第三，从目前观察到的数据来看，美国的原油库存由于炼厂的高负荷已经出现明显下降，但整体库存还在往上走，6月份OECD的库存数据也在小幅往上走，但随着全球石油供应在6月份出现明显的下滑，并且需求还处于较好的状况，预计未来几个月全球石油库存会逐步从高位往下走。目前原油市场的即期合约价格跟远期合约价格的价差已经缩小到了6美元左右。
每年3季度是墨西哥湾的飓风季节，飓风和热带风暴会对墨西哥湾的石油生产、炼厂产生很大影响。而从美国气象局的预测来看的话，今年的飓风出现的频率跟05年类似，是个飓风的高发年份。会对原油价格产生较强的支撑。
经济放缓的担忧让市场担心原油价格在当前水平得不到支撑，其实这一点已经从长期合约价格的走势当中有所反应。此外不得不指出的是，经济增速的放缓是增速的放缓，意味需求还是继续能往上，只不过以一个相对较慢的速度，而当前供应有出现下滑，所以供求形势会有有利的支撑，此外墨西哥湾的飓风也对原油价格产生较强的支撑。在不出现大飓风的情况下，预计原油价格的波动区间还将在80美元/桶附近波动。
（具体内容请见附件）
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