| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月06日 15:55 |
作者： |
吴娜 |
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空调板块2季度看点多：2季度，空调行业开始进入传统的销售旺季，同时在农村市场潜在需求释放、消费升级和厂商推动下的变频空调发力、更新需求、保障房建设以及日本灾后重建等诸多因素的推动之下，空调行业仍将持续良好的增长态势，成为白电行业中增长最显著的子行业；我们对2季度空调、冰箱和洗衣机三大白电子行业依次持乐观、谨慎乐观和中性看法；建议重点关注格力电器。
彩电板块弱势短期难改，关注上游配件企业：国内平板显示上游产业本土化进程较慢，未来一段时期内，内资彩电厂商仍将继续面临关键零配件缺失的现实，预计2011年的国内彩电企业仍将面临更多的挑战。我们认为国内平板显示产业链的上游企业更值得关注，特别是一直被国外垄断的玻璃基板行业的本土化将迫在眉睫，建议重点关注具有玻璃基板技术的国内厂商；上市公司中建议重点关注彩虹股份。
原材料涨价，配件企业相对受益：我们预计1季度原材料涨价影响下，家电整机厂商盈利状况将会面临下滑风险，且2季度铜价和钢价继续攀升的可能性均较大；而相对整机厂商，上游配件厂商的盈利状况相对则处于较有利地位。通常情况下，上半年，空调配件需求旺盛，配件供应吃紧，配件厂商具有较强的成本转嫁能力，盈利能力甚至会实现较好的提升；建议重点关注的配件类上市公司有：盾安环境、三花股份、禾盛新材。
变频空调热销，关注变频空调产业链：今年变频空调将成为市场推广的主力，其市场份额将迎来快速攀升，这同时也将给其相关子行业带来较多投资机会；我们看好变频压缩机、直流无刷电机以及电子膨胀阀等相关零配件类生产企业，建议重点关注的上市公司有拓邦股份、盾安环境、三花股份等。
行业估值水平处于相对地位：无论相对其他行业还是相对历史水平，家电行业当前估值水平仍处于相对低位，其中，当前空调子行业估值水平最低，具有较高安全边际；个股来看，格力电器、九阳股份；小天鹅A、合肥三洋、三花股份在其相应子行业中估值相对较低，但盾安环境未来新项目的成功拓展有利于提升其估值溢价，也值得给予关注。
（具体内容请见附件）
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