| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月23日 15:32 |
作者： |
周宠 |
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利比亚战争可能最终会演化为持久战、心理战、恐怖事件等，黄金的避险功能受市场重视，黄金价格维持高位的时间或许会长于我们的预期。利比亚局势近期日趋紧张，周末法国战机对利比亚境内政府军开火，多国大规模军事干预利比亚行动展开，虽然力量对比悬殊，但是如果结局转为利比亚国内的游击战，战争的持续性可以预期，将强化黄金的避险功能，中东北非的政治动荡或成为未来一段时间全球经济不确定性的主要来源，预计黄金价格上涨的态势将得到延续。中金黄金、山东黄金、恒邦股份将受益于黄金价格的上涨。
中东北非局势不稳，将成为影响世界经济最不确定的因素，而身处石油最大产地的特殊身份，使原油价格走高的可能性大增，或许会为全球通胀创下条件，同为基础生产原料的金属价格也难以下跌。日本地震、核能危机平息，使中东局势再次进入人们视野，重要产油地区的中东，其政局变化仍将成为影响石油价格的重要影响因素，预计石油价格将居高不下，从而为全球性通胀创下条件。
中国本次提高存款准备金率的举措，或许主要是为对冲到期流动性，但是流动性因素不可避免的会影响金属价格。我们认为，全球流动性的收缩会导致金属价格包括黄金价格的下跌，早晚我们会看到这一幕，只是或许我们看到的会比预期的晚一些。中国人民银行昨日宣布，从本月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这已是中国去年以来的第9次提高存款准备金率，说明货币收紧趋势依旧，这一因素对基本金属走高形成压力。中国经济转型，需求拉动以及供应收紧的小金属价格上涨，其确定性更大。
风险因素。一是货币因素。欧美经济表现超预期，使流动性紧缩预期升温，而因货币收紧造成的基本金属价格走势的变化，难以量化。二是中国经济转型进程对金属需求存在不确定性。
（具体内容请见附件）
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