| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月25日 16:38 |
作者： |
王晶晶 |
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1、关于供给:增长有限
现在行业的心态还并不是很积极，主要还是2008-2009年的行业亏损带来的阴影并没有完全消散，现在企业在扩产这个事情上显得较为犹豫。我们认为这就是值得投资的时间差。
2011年新增产能OC 8万吨，主要用于风电，部分替代进口（产业转移）；其他的企业可能通过冷修再扩产的方式进行。CPIC2万吨窑冷修变成5万吨，6月份投产。其他有一些小的企业可能在上新产能。太小不足为虑。2012年投产的可能有PFG昆山第四座窑3.8万吨，建滔常州3万吨。台玻（四川）6万吨，细纱。其他的企业可能通过冷修再扩产的方式进行。共计13万吨。国外发达国家的产能有可能被继续关闭。关注发展中国家的产能动态。
2、关于需求:无边界与周期性恢复。
需求无边界：需求增速一般为GDP的2-3倍。（1）来自GDP的自然增长（2）
来自新领域的开发（3）来自于传统领域的替代。（轻质、耐腐蚀、高强度的特点）近期的大幅增长有来自风电这个新领域的扩张。还有高铁枕木、汽车更多部件、排污管道的推广等等。风电：未来十年全球平均每年增加玻纤需求80-100万吨。2010年国内风电用玻纤18万吨，其中OC占比40%，PPG、3B占比十几，剩下是三大家的。
怎么看待反倾销？关键还是供需问题。欧盟总产能有缺口，因此税率就不会太高。欧盟AD549方案提出的43.6%临时关税自2010年9月起实施6个月，13.8%的最终关税比临时关税大幅降低，欧洲用户有权要求退回超过的关税。
某国外大企业最近为其在英的7-8万吨窑寻找买家。产业转移的趋势明显。
内外需都在恢复。近两个月出口恢复到10-12万吨。去年低点是8万吨。国内增长两位数。2010年国内销售135万吨玻璃纤维纱，国内销售增长26%。
07-09该数据为52、91、107万吨。基本符合GDP增长2-3倍。
3、边际供需持续好转与价格提升
从供需平衡到供给短缺。全球的玻纤产量480万吨左右，复合材料900万吨，从CCL\热塑\热固材料倒推需求基本在460-470万吨。认为在2010年就是供需平衡。但是未来两年会缺货。
边际供需持续好转，提价！假设国际需求未有增长，国内需求增长18%（2倍于GDP），就有24万吨，边际需求增长远远大于供给。我们交流的企业中，玻纤企业A今年以来细纱大约提价15%，其他产品提价约8%。玻纤企业B：
3月份以来提价7-10%（部分产品5-8%）；玻纤C：二季度3-5%左右。有反应美国需求复苏较好。来自汽车等耐用品领域的全面复苏。
（具体内容请见附件）
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