| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月25日 14:20 |
作者： |
蒋小东;吴晓丹 |
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撰写时间： |
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最新一期商务部生猪价格预警的数据显示，全国生猪和猪肉价格高位盘整，但仔猪价格依然环比上涨1.7%，显示出目前生猪存栏的不足。3.15瘦肉精事件后，河南地区的生猪价格出现了一波比较快速的回调，但在最高的调整幅度接近5%，但从3.22日起已经显著回升，目前基本达到事件爆发前的水平。
我们对于猪价的判断是，瘦肉精事件对于猪价将产生一个事件性的短期影响，全国生猪及猪肉价格将会在短期（1-2个月）承压，但是回调幅度不会很大，我们预计会在5%以内，而河南地区的猪价回调幅度将略高。但是等事件影响逐渐消除后，猪价仍会维持向上的趋势，我们认为在下半年创出新高的概率较高。对于全年的生猪价格判断，我们预计涨幅在15%-20%之间，而原料粮的涨幅将低于猪肉价格的涨幅，从而使得养殖业利润好于去年。
在目前生猪总体存栏不足，而猪价及养殖利润处于高位的情况下，补栏的积极性仍处于高位。即便假设养殖户在2010年7月开始进行母猪补栏，那么新的仔猪要到今年5-6月份才能集中上市，因此仔猪价格在2季度仍将保持坚挺。特别是瘦肉精事件可能会形成养殖户提前出栏而提高短期的补栏需求。由于本轮“猪荒”的源头来自供给方面，因此我们认为仔猪的价格表现将会好于生猪及猪肉。这将对以仔猪为主要产品的雏鹰农牧等养殖公司构成直接利好。
对于产品安全被证实的养殖公司而言，其产品需求将在危机中及危机过后得到保证，并获得一定的溢价。在这个逻辑下，我们继续推荐雏鹰农牧，公司在3月19-21日的有关部门检验中，700多份样品无一被检出含有瘦肉精，公司的产品安全性得到证实。另外建议关注正邦科技、大康牧业。
我们认为瘦肉精事件会使得人们对猪肉的安全性产生怀疑，转而消费禽肉、水产品等肉制品，因此我们对禽类养殖企业也持推荐态度，建议积极关注新圣农发展、新希望、华英农业、益生股份、民和股份的投资机会。风险提示：禽畜养殖疫病；肉价出现超预期大幅下跌
（具体内容请见附件）
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