| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月16日 16:11 |
作者： |
陈钢 |
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撰写时间： |
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3月15日白天，央视315特别行动报道称，在河南省孟州市、沁阳市、温县和获嘉县调查的十几家养猪场普遍存在使用“瘦肉精”的情况，并称济源双汇食品有限公司存在收购含“瘦肉精”生猪的情况。
3月15日晚间，河南省出台5项措施严查“瘦肉精”猪肉。1.严防“瘦肉精”猪肉及猪肉制成品流入市场。立即查封新闻报道中涉及的16家生猪养殖场（户），对涉嫌使用“瘦肉精”的生猪及134吨猪肉制品全部封存。对已发现的违禁添加剂及添加“瘦肉精”的饲料立即销毁。对已查明流入市场的产品立即下架封存；2.严格生猪、猪肉及猪肉制成品运输检查，一经发现问题，立即就地扣押，严防“瘦肉精”猪肉及猪肉制成品出省；3.省政府发布紧急通告，重申严禁在饲料及动物饮用水中添加“瘦肉精”等违禁品。对使用“瘦肉精”养殖生猪，以及宰杀、销售此类猪肉的，以生产、销售有毒、有害食品罪依法追究刑事责任；4.省政府派出调查组到孟州、沁阳、温县、获嘉、济源等县市开展全面彻查，发现一起查处一起;5对生产、销售、使用“瘦肉精”等违禁药物的单位和个人，依法严查严办。对已涉嫌违法人员依法采取强制措施。深入调查违法行为，查清“瘦肉精”的来源，对相关责任单位和责任人依法依纪严格责任追究。
评论瘦肉精事件由来已久，凸显立法监督缺位及产业链不健全：“瘦肉精”是一类能够促进瘦肉生长的饲料添加剂，其对人体健康危害过大，存在较大安全隐患，因此在全球禁用。由于”瘦肉精”能有效提升生猪瘦肉比率，为养殖户创造更多收益，因此在生猪养殖中屡禁不止。06年、09年在上海和广州曾先后爆发大规模的“瘦肉精”食物中毒事故。我们认为瘦肉精事件之所以屡禁不止，原因主要是政府立法及监督的缺位，上游养殖集中度低导致监管困难和部分养殖户的投机及道德风险，下游屠宰厂商的管理漏洞。
食品安全问题再抬头，有助推进龙头企业内部管理提升：此次被报导的济源双汇食品有限公司（济源双汇）属于公司正在实施的重大资产重组中的拟注入资产，占整体拟注入资产估价的7%。济源双汇屠宰产能为100万头/年，占双汇整体屠宰产能的5%左右。公司目前正就媒体所报道的内容积极向相关方进行核实。我们认为公司方面将积极配合相关调查，严查可能的相关责任人。
事件将加速产业整合，加速上游养殖和下游屠宰走向集中：商务部此前已宣布在未来两三年中将现有的2.2万家生猪企业减少一半以上。目前龙头企业屠宰集中度尚不足10%，远低于发达国家水平。此次事件必将加速国家对落后屠宰产能的淘汰，行业份额将加速向龙头企业集中。对于上游养殖行业，我们认为政府将进一步推进大中型生猪养殖场的推广，降低散养及小规模猪场比例，从源头严控食品安全。
行业长期健康发展仍有赖龙头企业的引领：我们认为大型龙头企业在生产管理上处于行业领先地位（双汇率先推行的十八道工序检验标准，鼓励生猪收购价高于政府指导价格等措施），行业长期健康发展仍有赖龙头企业引领。
投资建议我们维持行业“增持”评级，建议积极关注因市场过度反应带来的“错杀”机会，投资组合为：双汇发展、得利斯、雏鹰农牧。我们依然维持双汇11-12年3.51和4.6元的EPS预测。
风险提示
瘦肉精事件影响超出预期；双汇资产重组进度受影响。
（具体内容请见附件）
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