| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月17日 14:55 |
作者： |
潘凡;张龙 |
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报告摘要：
2011年1-2月全国发电量同比增长11.7%，其中，火电量同比增长9.7%，水电量同比增长28.8%。同时，国家能源局公布了1-2月份用电量情况，全社会用电同比增长12.3%。
单月来看，2011年1月份发电量同比增长8.2%，环比基本持平；用电量同比增长10.1%，环比增长7.3%，主要是第三产业与居民用电增长较快。2011年2月份发电量同比增长15.4%，环比下降15.6%；用电量同比增长15.3%，环比下降19.4%，环比下降主要是受春节因素影响。
2011年1月份发电量与2010年12月份基本持平，此种情况值得推敲，因为2011年1月份临近春节，工业生产活动不活跃，发电量环比应该有所下降，从历史1月用电量来看，即春节相近的正常年份，1月份发电量环比有7%左右的下降。值得注意的是，2011年1月份全国发电量为3672亿千瓦时，而当月全社会用电量是3889亿千瓦时，用电量数据比发电量数据多出不少，所以2011年1月份电量数据比较异常。
我们认为1月份的电量数据异常，主要来自3个可能原因：（1）环比调整。统计机构可能对发电量数据做了月度调整，2010年12月份的低基数可能是不太准确。（2）限电影响。去年九月份开始，各地相继开始对企业进行不同程度的限电，2010年四季度基数较低，从而导致2011年1月份集中释放。（3）统计口径。由于两个不同部门分别公布用电量与发电量数据，在统计口径上有所差异，使得发电量数据与用电量数据不匹配。
2011年1-2月份，全国电源新增生产能力（正式投产）1231万千瓦，其中水电48万千瓦，火电991万千瓦。去年新增生产能力9127万千瓦，低于我们之前预期，可能在今年1-2月份，部分生产能力才开始有所体现。
2011年1-2月全国发电设备累计平均利用小时为735小时，同比增加6小时。其中，水电设备平均利用小时为376小时，同期增长55小时；火电设备平均利用小时为835小时，与去年同期基本持平。
虽然2011年1月的电量数据从同比和环比来看十分强劲，但主要源于环比调整、限电影响、统计口径等因素。总体而言，2011年1月份的电量数据显示1月份经济增长较好，而2011年2月份的电量数据回落明显，很大程度是受春节因素影响，对于经济增长的判断，尚需要进一步观察。
（具体内容请见附件）
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