| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月15日 16:08 |
作者： |
胡皓 |
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撰写时间： |
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维持“增持”行业评级。
我们推荐：
1）“自上而下”选择特钢子板块。特钢是钢铁行业中的“新兴”产业，盈利能力好于普钢，未来发展空间大，目前估值在低位，目前选取抚顺特钢为投资标的。
2）新兴铸管的投资逻辑为“自下而上”，主要看好其双金属管的长期发展，以及全球矿石供需恶化的情况下而新疆地区的矿石供需面在好转；3）宝钢股份，投资逻辑包括2010年年报、未来业绩均较好，同时受结构转型影响较小也有望打开其估值空间。
热轧库存增加低于预期，真实需求能否接棒“投资需求”成关键。
节前我们反复强调关注年库存，因为库存不仅可以集中供需关系，还将直接受信贷的影响，即越高的库存意味着需要越高的资金占用。根据mysteel对主要城市库存的统计，节后库存总体较节前增加16.28%，与历史平均水平相当。但就结构来看，建筑钢材增加较多；而板材，尤其是热轧的增加则相对较少。
在春节之前我们一直认为板材相对稳定的需求，更重要的是拥有投资需求特征是板材库存优于建筑钢材的原因：此处的投资需求不仅包括成本推动上涨预期下囤货的贸易商，更重要的是同样在上涨预期下下游的积极采购——节前的开平量可以说明这个问题。回到春节热轧库存的原因分析，在目前情况下，这点也可能同样起作用。
但针对未来，我们认为投资需求将逐渐呈现下降之势，而真实需求，包括内部和外部需求，能否接棒投资需求成为关键，故未来库存将依然重要。
（具体内容请见附件）
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