| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月27日 14:40 |
作者： |
蔡培培 |
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报告摘要:
钢价上涨却不足喜：一月份以来国际国内钢材价格大幅上涨，同时原材料价格也大幅上涨，受澳大利亚和巴西地区洪水和印度对铁矿石统一加收20%出口关税的传言的影响，资源供应量的紧缩是推高价格不断上涨的主要原因。炼焦煤市场依然受资源偏紧影响，价格有望继续保持高位，国内钢厂成本压力依然很大。受铁矿石成交量下降影响，国际海运价格大幅下降。在国内钢企议价能力未发生改变的情况下，钢材价格上涨也可能招致铁矿石价格的进一步上涨，短期钢企盈利能力虽有所提升，但中长期改善迹象尚不明朗。
行业大机会促发因素暂未形成：行业系统性大机会之促发因素均难在短期体现，1、经济未热，通胀先行；迫使货币政策转向紧缩，上升经济周期受阻，下游需求难现爆发式增长，由需求引致的经济良性过热出现的可能性为零。2、上游供给短期不会过剩；下游需求平稳期唯有上游资源品价格走弱才能提升钢企盈利空间，即上游资源品过剩情形出现。焦煤具有供给瓶颈，预计长期供给偏紧。铁矿石并不稀奇，但近期传闻印度对对铁矿石加收20%出口关税，且澳洲爆发洪水，短期供给受到一定影响，短期供给不会过剩。3、行业产能、集中度格局的变化是长期过程。随着节能减排力度的放松和钢价上涨导致短期盈利空间的扩大，预计国内日均粗钢产量进一步上升，供给压力依旧。
投资策略：1、趋势角度：冶炼环节行业性大机会暂时无法形成，机会来自估值修复，资源属性企业盈利能力仍维持优势地位。重组题材持谨慎态度，并购行为中处于弱势地位的一方或有投资机会。2、价值角度：
通过自下而上的方法，根据公司特征通过不同角度选取投资标的，可以作为长期投资的品种。我们推荐主要标的为st钒钛（权益和固定收益投资者博弈型）；宝钢股份（价值回归型）；华菱钢铁（期待业绩改善型）；凌钢股份（历史业绩优胜型）；大冶特钢（受益下游型）。
（具体内容请见附件）
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