| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月14日 14:21 |
作者： |
金麟 |
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上周发达市场与新兴市场地区银行股走势出现严重背离。在埃及局势缓和、企业财报强劲以及企业并购消息的推动下，北美洲地区银行股录得2.4%的中位周涨幅。而由于近期资金从新兴市场流出，香港本地银行股上周中位跌幅达到7.7%。内地银行在上周仅有的三个交易日中收于平盘。
2月以来全球多数区域银行股以美元计价的样本平均市值有所上升。北美洲、欧洲、澳洲等发达地区银行股样本平均市值升幅普遍在2%以上，而非洲、南美洲、中国内地等地区银行股样本平均市值则出现小幅下跌。其中内地银行股以美元计价的样本平均市值上周降至606亿美元，仍排名全球第三。
A股银行相对估值水平变化不大。目前A股银行基于2010年的PB为1.63X，排名上升一位至全球第三；PE为9.4X，依旧排名倒数第一。
全球主要市场银行股指数上周涨跌不一。发达国家市场银行股指数多数上涨，美国标普银行股指数上周涨幅达到3%以上，英国和日本银行股指数的涨幅也超过1%。而新兴市场中，香港和南非银行股指数则分别下跌2.3%和1.5%。而尽管巴西银行股指数上周大涨5%左右，不过也未收回前一周的失地。内地银行股指数上周微涨0.3%，跑输MSCI中国A股指数1.6个百分点。
近期由于海外资金撤离香港，H股银行大跌，AH银行股溢价率大幅反弹至90.8%，创出近半年新高。AH折价最高的招商银行在两地的比价也升至84%。恒生AH股溢价指数则更是达到105.2点。
除A股银行收平，上周大中华区金融股其余板块全线大跌。上周央行的加息行为显示出中国政府对遏制高通胀的坚决态度，加之此次非对称加息对银行息差几无利好，内地银行股走平。由于传言部分中小银行被实施差别准备金，上周城商行全线下跌，不过跌幅有限。比之内地银行，香港和台湾地区金融股上周则经历“黑暗”一周，香港金融股各板块中位跌幅均超过4%，而台湾地区金融股中位周跌幅更是超8%。
国际主要金融机构上周录得1.1%的中位周涨幅。欧美金融机构在各自市场上涨背景下大多录得较好涨幅，UBS、摩根大通和AIG周涨幅均超过4%。不过由于公布的盈利情况低于预期，上周麦格理银行和瑞信的股价则逆势下跌超过5%。
近期内地银行股走势一再验证我们“在紧缩政策不断加强下，内地银行股相对收益可期，绝对收益不易取得”的观点。
目前我们仍维持这一看法不变。
（具体内容请见附件）
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