| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月10日 13:36 |
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1、农村可成为二线企业快速成长的蓝海市场，品牌企业可受益于农村市场消费升级。新年回老家感受，基础设施建设、劳动力价格上升、农产品价格上升三因素正推动农村居民实际生活水准正不断提高。尽管2009年农村居民消费已降至略低于城镇居民的三分之一，但对一些规模不大的二线食品饮料企业来说，农村仍可能成为他们创造品牌、快速成长的蓝海市场。即使对规模已较大的品牌企业来说，他们也可能从农村市场的消费升级中受益。
2、1月食品饮料跑输沪深300仍可能缘自调仓压力，也与我们年前京、广、深路演反馈信息一致。
3、二月份食品饮料开始可能体现防守性特点，即“相对收益”阶段。经过12月份的调整，至4季度末食品饮料占基金净值的比例已从3Q10的7.79%降至6.76%，超配比例也从5.07%降至了4.47%。由于1月份食品饮料表现不佳，我们估计这一比例应在进一步下降。在央行继续收紧流动性和升息预期下，随着相对估值和基金仓位下降，食品饮料可能在2月份从“调仓压力释放阶段”进入“防守性突出”阶段，即有能力开始获得“相对收益”。
4、二月看好高端白酒。我们认为，A股市场中性的预期下，全年50%正收益已可期待。其中，我们最看好茅台，市场认同度也最高，净利增长和估值回升两方面都将推动股价上涨，前者主要来自业务上价量齐升，后者则主要来自公司可能再次进入业绩释放期带动估值回升。一季度业绩方面，我们预计增值税抵扣压力会促使茅台在1季度兑现2010年12月份欠下部分发票，对部分经销商来说，这甚至可占2010年销售额的三分之一强。因此，我们认为茅台一季报增速超50%应是很容易的事情。
（具体内容请见附件）
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