| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月13日 15:10 |
作者： |
张欣 |
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撰写时间： |
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投资要点：
葡萄酒生产和消费具有明显的季节性特征，冬季是葡萄酒生产和消费的高峰期，夏季是葡萄酒生产和消费的谷底期。春节即将来临，葡萄酒将迎来消费旺季。
随着居民、商务、政务支出水平的提高，葡萄酒向高档次发展是必然趋势。葡萄酒产业由环渤海地区向新疆、宁夏和甘肃地区转移是大势所趋。
国外葡萄酒大量进口到国内，对国产葡萄酒形成激烈竞争。
张裕A居于葡萄酒行业龙头地位，以“张裕爱斐堡”和“解百纳”为主体的中高档葡萄酒持续快速增长，公司在山东、新疆、宁夏、陕西、辽宁、北京有25万亩葡萄种植基地。营业收入、营业利润、净利润等多年持续稳定增长，毛利率多年稳定在70%左右，并呈现增长趋势。2010年营业收入、营业利润、净利润等预计同比增长25%左右。
ST中葡在新疆天山北坡沿线有12万亩葡萄种植基地，年加工葡萄能力合计10万吨左右，增发筹集资金20亿元用于摆脱财务困境和突破营销瓶颈，有巨大发展潜力。为达到在2010年扭亏为盈目的，ST中葡于2010年12月初实施了两项重大资产出售方案和一项债务重组方案。
通葡股份重大资产重组方案2010年12月未获得证监会审议通过。等获得证监会审议通过以后，公司营业收入将增长将近2倍，净利润将增长10倍以上，并拥有云南省葡萄酒市场占有率绝对优势地位和拓展附近市场的便利条件，未来成长空间大。
给予葡萄酒行业“强于大市”评级，给予张裕A、ST中葡和通葡股份“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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