| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月14日 13:52 |
作者： |
黄茂 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事项：
从10年12月到现在，食品饮料累计跑输大盘11个百分点，目前一线白酒股动态市盈率已经回落到20倍。
评论：
行业估值重新回到了历史低点是我们观点变化的主要原因从09年2季度到10年3季度，食品饮料出现了连续6个季度的超额收益，累计幅度高达81%，这是前所未有的。
这也反映了中国后金融危机时代，消费成为经济增长的主导。但是，10年四季度至今，行业出现了显著的负超额收益。
经过这轮调整，行业的静态市盈率（我们这里用总市值除以全部股票过去4个季度净利润之和平滑后所得）也会回落到40倍的估值中枢位置。
从动态估值来看，09年年初最低到过14-19倍，但是09年中期行情启动前，动态市盈率也基本回到了20倍左右。10年也基本是在动态市盈率20倍左右开始的反弹。目前，主要公司的估值再次回到了20倍左右。这可能是市场给我们的再一次机遇。
（具体内容请见附件）
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