| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月21日 14:16 |
作者： |
林晟;张仲杰 |
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报告关键点：
中国企业准备竞标美国高铁建设项目是行业出口预期打开的催化剂
与出口预期相比，重载化对线下设备的持续性影响更大
持续性预期的改善以及稳定的需求增长有利于板块的市场表现
报告摘要：
我们认为 在对美国市场出口预期进一步明确的环境下，铁路设备行业的可持续性得到强化，是昨日上涨的主要动因。美国高铁项目以及相关产品出口和人民日报1月19日第5版的相关文章的内容实际并未超预期，这次中国铁建等准备参与竞标的行为只是再次拉近了出口预期，我们认为正是出口的渐行渐近导致了板块的上涨。虽然此项目中标与否还有一定不确定性，并且两年内对相关设备难有实质需求，但就高铁产品出口而言，我们认为：目前已有相关产品、出口可能性最大的还是中国南车、中国北车和时代新材；晋亿实业的高铁扣件产品出口的可能性次之；晋西车轴虽然目前暂未有相关产品量产，但后年放量的可能性较大；博深工具产品今年如能通过试验，未来产品出口的可能性也较大。
与出口预期相比，重载化对线下设备的可持续性影响更大。与出口预期的影响相比，我们认为重载化对相关公司的可持续性影响可能更为直接，并且是近一两年可以看得到的。其中我们更看好重载化给线下设备厂商带来的机会，因为随着高铁高峰的到来，原来市场对线下设备的持续性最不看好，而2012年前的重载化的需求对这一预期的转变影响最大，相关公司中以线下设备为主的是晋亿实业。就该公司铁路扣件产品来看，我们初步测算重载化在未来两年新增全国市场需求合计在18亿元左右，公司有可能获得其中40%的订单，这将使公司的可持续性后推至2012年以后，届时可以实现与汽车紧固件的量产无缝对接。综合来看，我们认为重载化对公司利大于弊，维持其增持－A的评级。
维持行业领先大市－A的投资评级。我们认为出口预期以及重载化带来的短期新增需求均使得行业的可持续性时间得以延长，而持续性正是在今年进入高峰期时困扰板块最重要的不确定因素，因此其对板块的股价影响短期仍将延续。加上今年通胀的预期使得中游制造业的吸引力回落，铁路设备行业稳定的需求增长使得其关注度上升，我们仍然维持行业领先大市-A的投资评级。
风险提示：出口市场的进展较慢；相关产品的试验或交货进度低于预期。
（具体内容请见附件）
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