| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月06日 14:10 |
作者： |
张继袖 |
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撰写时间： |
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投资要点：
房地产指数蠢蠢欲动成为银行上涨的催化剂
“差钱”的逻辑行不通
中长期推荐农业银行，短期推荐光大银行、宁波银行
报告摘要：
板块上涨的催化剂出现。政策上看，“十二五规划建议”将房地产调控重点放在了保障房建设上，房价只是政府暂时调控的重点，推进房地产市场平稳健康发展才是政策的本质用意。盘面上看，房地产指数从12月中旬就开始蠢蠢欲动，主要是主力资金的战略性布局所致。从国外和我们的实证检验发现，房地产指数是银行指数的“因”。短期而言，银行指数需要估值修复。
“差钱”的逻辑行不通。我们计算了2007年至今银行板块每日的成交金额，发现尽管银行总市值占上证指数月25%，但是成交金额却远低于25%。从2007年至今，最大的单日成交额占比只有24%，在972个交易日中，不足10%的占比有688天。在目前的股价下，银行涨幅达到5%，大约需要资金300多亿，占上证日成交额的12%左右。
重申资产质量：如果有风险，就是系统性风险。房地产捆绑了银行，银行捆绑着经济。所以，银行体系的风险是系统性风险，是难以证实和证伪的命题，对这个问题的态度最后归结为世界观，即乐观的世界观还是悲观的世界观。
选股角度和逻辑。从十二五规划建议中，宏观审慎监管政策和利率市场化是肯定要做的事情，所以我们的选股围绕这两方面进行。中长期推荐农业银行，短期推荐光大银行和宁波银行。
（具体内容请见附件）
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