| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月27日 15:40 |
作者： |
杨森;徐广福 |
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央行二次加息，我们的基本观点：1、底线：加息对银行业业绩是非负面的影响；2、上限：本次加息对银行业绩的实际正面影响有限，板块反转尚未到来；3、进入11年，加息仍将持续。
加息主要抑制通胀：
我们在此前的策略报告中认为，后续的加息将主要是非对称加息，即存款加息幅度大于贷款幅度。10年的第二次加息仍然保持了非对称的机构：一年期存贷款利率分别上调了25个基点，但是长期存款（2年期以上）加息30～35个基点，长期贷款加息26个基点，这说明加息还是主要是为了抑制通货膨胀。事实上，本次加息仍很难抑制实际的通胀，因此我们预计进入11年至少还将经历2次以上的相同幅度加息；?加息对银行业绩的影响：
按照目前上市银行的静态资产负债结构来看，本次加息对银行净息差的贡献约3.3个基点，NIM增长1.4%左右。虽然本次加息在长端的存款利率增加幅度继续大于贷款，不过长期定期存款利率提升对NIM的实际影响有限。需要关注的是因利率提升导致的贷款需求的下滑和资产质量风险。我们看好11年二次去库存以后的经济复苏，不过鉴于宏观经济的不确定性，我们认为本次加息对银行业短期业绩影响非负面。
维持银行业“增持”评级：
我们依然维持对银行业有估值修复需求的观点。即使大盘出现向下调整的情况下，银行股仍可以保证相对收益。我们推荐招商银行、农业银行、兴业银行和南京银行。
（具体内容请见附件）
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