煤炭2011年投资策略：需求向好 注入题材精彩不断 |
| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月27日 15:39 |
作者： |
张红兵 |
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煤炭行业进入稳定增长期，抗风险能力增强。1999-2009年煤炭行业利润实现了从亏损16.6亿到盈利2000多亿的跨越，未来十年我们认为煤炭行业将进入稳定增长期，年均增速在15-20%左右;且煤炭企业逐步实现规模化、集团化、多元化，抗风险能力将不断增强。
煤炭需求预期向好，而供给相对稳定。我们认为明年以钢铁为代表的高耗能行业产量出现反弹的概率较大，粗钢产量增速我们认为在8%以上，火电增速在10%以上，煤炭需求向好;在以山西为代表的资源型经济转型、“天花板”设置及安全因素影响下，煤炭供给增速相对平稳，未来供给增速将会与环境、资源、需求相匹配，实现煤炭行业的可持续增长。
煤价中枢将逐渐上移。发改委出手干预煤价，我们认为此举可能会一定程度上降低部分煤矿的生产积极性，从而减少一部分供给，明年二季度后CPI逐渐回落，煤价可能会有新的上涨动力，考虑到对重点电煤的限价，我们认为明年煤价的中枢也会向上移动，今年山西优混均价为740元/吨，我们认为明年均价会在760元/吨左右;考虑到国内焦煤需求的拉动以及亚太地区需求的平稳增长，我们看好明年焦煤10%左右的提价空间，而无烟煤的价格则是稳中有升。
投资策略：在煤炭需求向好、流动性相对宽松、大宗商品价格稳步上涨以及温和通货膨胀背景下我们看好煤炭行业的表现，尤其是上半年，建议积极关注煤炭股，我们建议关注资产注入预期强烈，及自身产量增速较快且明显受益于焦煤价格上涨的公司，综合起来我们构建的明年的投资组合是：西山煤电、潞安环能、煤气化、国阳新能、冀中能源。
（具体内容请见附件）
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