煤炭行业2011年投资策略：通胀来临 凸现煤炭价值 |
| 来源： |
太平洋证券研发部 |
发布时间： |
2010年12月16日 10:46 |
作者： |
张学 |
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报告摘要：
今年以来，煤炭行业继续保持较快增长，今年1-10月，原煤产量达到27.47亿吨，同比增长16.44%；煤炭进口量达到1.34亿吨，同比增长38.4%，净进口量达到1.18亿吨，同比增长50.87%；国内煤炭价格保持坚挺，截至12月6日，秦皇岛大同优混价格达到850元/吨，前期最高达875元/吨，创出两年来的新高；煤炭行业景气维持高位，三季度，煤炭行业景气指数达到156.8；上市公司业绩继续保持高增长，三季报显示，全部煤炭上市公司营业收入同比增长49.63%，净利润同比增长33.43%；
美元超发是全球通胀的根源，美联储发行的基础货币目前达到20000亿美元，是金融危机前的2.35倍，而且还要进行第二轮、第三轮的“量化宽松政策”，美元贬值是大势所趋；其他国家超发货币的情况也比较严重，货币超发必然导致通货膨胀，全球可能进入一个大的通胀周期；
未来，通胀成为影响大宗商品价格的主导因素，其他因素退居其次，全球流动性泛滥情况将比2007年更盛，可能会出现规模更大的大宗商品投机和价格泡沫;
在中国政府的价格干预下，中国煤炭存在隐性通胀；由于我国煤炭进口量日益增加，输入型通胀不可忽视，国际煤价对国内煤价的心理影响也不可小觑；总体来看，在通胀的大背景下，我国煤炭价格也将步入一个长期上升的通道，煤炭资源价值得以持续提升，煤炭行业直接受益于通胀；
在十二五期间，煤炭资源整合将进一步深化，煤炭行业资产注入和整体上市事件将会大大增加，整合煤矿陆续投产，资源整合的收益也将逐步兑现；
在重新审视了通胀因素之后，我们将煤炭行业的合理估值提升至28倍市盈率，目前行业市盈率仅为17.66倍，离合理估值水平尚有较大空间，继续维持煤炭行业“看好”的投资评级；
鉴于煤炭行业基本面情况良好，目前面临一个大的通胀周期，目前正在通胀周期的初期阶段，投资煤炭股是较好的选择，我们在看好煤炭行业的基础上，继续维持许多煤炭上市公司“买入”的投资评级；
（具体内容请见附件）
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