| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月27日 15:32 |
作者： |
谢刚 |
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不同之处之一：把水利建设放在农村工作的首位。今年西南旱情暴露出我国水利基础设施建设落后、历史欠账严重的问题。会议要求：2011年要大兴水利强基础，财政支出重点向农业农村倾斜、固定资产投资重点用于农业农村基础设施建设、土地出让收益重点投向农业土地开发、农田水利和农村基础设施建设。?不同之处之二：增加了稳定农产品价格的内容。会议要求：运用多种调控手段，努力稳定农产品市场。强化农产品市场监管，规范主要农产品收购秩序，严厉查处发布虚假信息、恶意炒作、哄抬物价等不法行为。
相同之处：提高农产品产量，增加供给仍是明年工作的重中之重。短期来看，农产品供给会直接影响农产品价格，关系到国内通胀水平和社会稳定。中长期来看，我国粮食安全问题严重，受耕地减少、水资源短缺、气候变化等因素的约束，我国粮食供应能力较为脆弱，粮食供需将长期处于紧平衡状态，保障粮食安全面临严峻挑战。
我国未来的农产品产量提升将主要依托农业生产效率提高，单产提升至为重要。因此，农田水利建设，节水灌溉、农机具推广、良种推广将长期获得政策扶持，相关企业将持续获得政策红利。在耕地资源稀缺的情况下，拥有土地资源的企业（如北大荒、亚盛集团、海南橡胶）也将长期获益。
其中水利建设将是2011年政策收益最大的子板块。根据齐鲁证券建筑与房地产行业分析师丁晨的报告观点，直接受益于中央农村工作会议精神的水利水电工程承包商包括葛洲坝、粤水电和安徽水利三大龙头。
我们认为政策对农林牧渔重点公司的EPS和PE的提升有积极作用，但在在持续一年领跑大盘后，政策红利的边际贡献呈递减趋势。目前农林牧渔行业整体估值水平系大盘平均的3.86倍，也是农业股历史平均估值的1.65倍，许多公司对应2011年有35-40倍PE，仅靠单纯的政策利好对EPS和PE的进一步提升效应有限，我们应更加关注后续企业能否把政策红利转化为真实的业绩提升契机。
承接2011年度策略的核心观点，我们认为2011年主要农业公司业绩仍将稳定提升，但考虑到估值压力及农产品价格上涨黏性增加，因此我们按照自下而上寻找个股机会――关注营销强势，主要产品能销售放量的公司，我们近期推荐的养殖行业之圣农发展、新希望、华英农业等公司的逻辑就是遵循这一线索进行的机会推导。总体而言，2011年我们仍然看好獐子岛、东方海洋、圣农发展、金德发展、新希望、雏鹰农牧等。
（具体内容请见附件）
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