| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月24日 14:04 |
作者： |
陈财茂 |
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撰写时间： |
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维持传媒行业“中性”评级
传媒行业相对沪深300估值溢价率达235%，未来1-3个月跑输的概率超过50%，维持行业“中性”评级。并维持互联网、有线设备、报刊杂志、出版发行、影视动漫等子行业“中性”的投资评级
上调有线运营行业评级至“推荐”
1、跨省整合难度加大带来的不利影响已被市场消化；2、国网公司对上市有线网络资产的评估方案一旦确定，溢价收购是大概率事件；3、国网公司的组建促使了各省、各市区域内网络整合提速；4、有线网络经营宽带业务的出口成本有望下调；（5）有线网络低ROIC和经营现金流充沛的特点，使得这些公司很容易通过对外投资提高业绩增速。
上调广告营销行业评级至“推荐”。
1、2011年央视黄金广告资源招标，显示的同比增长率为15.5%，看似和金融危机爆发后2009年的增速相当，但却存在较大的区别，2011年的可比增速而19.6%，而2009年的可比增速为负增长。央视广告招标增长预示2011年的广告营销开支将延续强劲增长的势头。2、整合营销公司通过并购打造“综合传播集团”的战略并未改变，但2010年并购未果，部分原因为被收购方2009年业绩增速下滑导致估价偏低，从而惜售，而在分享了2010年的快速增长后，将有更多公司愿意出售。
推荐组合“蓝色光标+天威视讯+武汉塑料”这一组合的共同特点是2011年内生增长强劲，并且具备很强的并购预期。
顺序为：蓝色光标（内生高增长+持续并购）、天威视讯（2011年高增长+关外、省网整合预期）、武汉塑料（安全边际+湖北省网整合预期）。
（具体内容请见附件）
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