| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2010年11月11日 15:42 |
作者： |
刘都 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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最新动态
携号转网服务将从11月22日起向海南（中国移动至中国电信/中国联通的单向转网）及天津（除TD号段外双向互转）两地公众正式开放。我们预测，由于天津及海南两地实行试点后其他省份用户亦对携号转网存在需求，更为深远的影响将于2011年逐步显现。
尽管中国联通1.52亿GSM用户中的高端群体可能为寻求更高的通话质量和较低的费用而转网至中国移动，但由于公司2011年盈利对3G用户月度净增长量高度敏感，因此从携号转网中获益最大的将是中国联通。
由于中国电信提供的网络为同业最优，公司亦将因获得高ARPU（每用户平均收入）用户而获利，但手机换置成本（从GSM转网至CDMA）可能会抵消部分收益。
中国移动似乎是唯一一家受到不利影响的公司，因为用户维系成本将出现上升，且部分高端用户为寻求更好的数据及语音服务质量而舍弃当前2G网络，导致客户流失。
评级及推荐
我们维持对中国联通(目标价: 11.90港币)和中国电信(目标价: 4.90港币)的买入评级，因为这两家公司盈利（尤其是2011年预期盈利）对新增的移动业务收入高度依赖。2011年3G用户加速增长或将极大改善两家公司的盈利状况。
携号转网的推出对本地无线网络设备及手机生产商构成利好，如京信通信(2342.HK)及中国无线(2369.HK)，因为运营商将面临提高网络质量及扩大手机补贴的压力。
（具体内容请见附件）
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