| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月20日 13:52 |
作者： |
洪露;李秋实 |
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报告摘要：
中国医药行业已进入蓬勃发展、快速变革的黄金十年。老龄化等行业内生性驱动因素的作用无庸质疑，中国医疗卫生改革不断深化，“十二五”期间政府将不断完善卫生投入机制，加大卫生投入（政府卫生投入增长幅度高于经常性财政支出的增长幅度，使政府卫生投入占经常性财政支出的比重逐步提高），鼓励社会资本进入医疗产业，加大农村等基层医疗卫生建设，鼓励生物制药等新兴产业发展，促进行业整合和集中度提升，系列政策组合拳将共同推动行业在变革中健康、快速发展。展望未来，新技术、新产业将不断崛起，精彩纷呈；传统行业未来十年仍将持续稳健增长，无论是新兴产业还是传统行业，均蕴含着好的投资机会。
新技术，新产业将为医药行业带来新的投资机会。新产业中，我们看好国际生产转移和医院产业未来的巨大发展前景。受益国际制药界产业转移的大背景，同时国内医药企业的技术条件日益成熟，质量标准、行业监管逐步提高并与国际接轨，国内医药企业正在经历着国际生产转移的新浪潮，逐步参与国际竞争。政府补偿机制的不到位，致使国内医疗资源严重不足亦严重不均，医疗服务产业面临着巨大的发展机遇。公立医院改革迫在眉睫，政府鼓励社会资本进入医院产业，国内医院资产证券化正在暗流涌动。行业的划时代进步始终离不开新兴技术的推动，以生物技术，小分子靶向药物等为代表的新技术是全球制药业正致力掘金的新领域，每一个重磅药物的诞生将给制药公司带来爆发性的增长。
传统医药行业长期稳健发展将仍不失为优秀的投资标的。处方药受益于疾病谱变化、老龄化、医改扩容等因素未来仍将持续稳健增长；品牌消费及OTC中药正在国内消费升级的推动下演绎着新一轮的高速增长；医疗器械占医药消费比例的迅速提高，将使得医疗器械行业多年以超越整个医药行业的增速发展；医药商业正在演绎着过去几十年美国和日本的行业整合路线，区域龙头正在通过并购整合迅速扩张；政府主导下的中药材及中药饮片行业的规范和标准建立，将加速行业整合、拥有技术和规模优势的企业将脱颖而出。
从投资风格角度关注医药企业并购重组。医药行业作为社会民生保障行业，大型国企始终扮演着重要角色。政府主导推动的大型国有医药企业集团重组整合、并购扩张始终值得我们重点关注。国药集团、华润医药、上药集团，广药集团等新一轮的重组整合或将造就中国的大型医药企业集团。
重点推荐和关注的公司。新技术、新产业中，国际制药生产转移领域建议关注莱美药业，海翔药业，海正药业；医院产业主题投资建议关注西南合成、马应龙、华润三九；生物制药领域建议关注长春高新，兰生股份；靶向药物领域关注恒瑞医药；传统行业中，处方药公司建议关注双鹭药业、丽珠集团、华东医药、益佰制药。医药商业龙头公司盈利能力预期加速提升，建议关注一致药业、上海医药；持续关注正在迅速整合产业链的中药饮片领导者康美药业；医疗器械领域建议关注鱼跃医疗、九安医疗、新华医疗。
（具体内容请见附件）
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