| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年12月18日 10:29 |
作者： |
黄淑慧 |
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华泰柏瑞上证红利ETF基金经理 张娅
■基金百脑汇
□本报记者 黄淑慧 上海报道
站在2010年岁末前瞻来年行情，华泰柏瑞上证红利ETF基金经理、上证中小盘ETF拟任基金经理张娅接受中国证券报记者专访时表示，在CPI冲高回落之前市场预计难有好的表现，待高通胀阴霾散去后，明年的行情仍可以期待，而中盘股中存在更多的机会。
中国证券报记者：11月份CPI增速攀升至5.1%，您对未来的通胀走势作何判断?在此情况下，您预计岁末年初的行情将如何演绎?
张娅：市场对于CPI的预期不是很一致，有些观点认为现在就已经是高点了，另一些人则认为明年初CPI还会继续冲高。我倾向于后者，明年1月或者2月可能会是CPI的阶段性高点。如果是这样，未来1-2个月内难以期待市场有好的表现，上涨可能性较小。至于市场会不会下行，还需要观测M1指标，也就是观测缘于高通胀的政策紧缩是否会对实体经济产生负面影响。10月份M1同比增长22.1%，11月份与之持平，如果未来这一指标稳定在22%上下，那么市场向下的可能性不大，将表现为一个典型的震荡市；如果M1增速大幅向下，市场就有下行的风险。
中国证券报记者：如果明年年初CPI能够冲高回落，您预计之后的行情将呈何走势?
张娅：如果明年2月份CPI能够回落，对资本市场而言是好事情。当CPI增速回落到4%以下时，我认为是一个安全的介入点，实际上中央经济工作会议的信息显示，中央政府对于明年CPI增速的容忍度也是4%。
长期来看，我认为市场走势是比较乐观的，与今年不同的是，明年选择个股需要更谨慎。在今年宽裕流动性推动下，一些没有实质性业绩的股票可能也有不错的市场表现，但明年不太可能出现这种情况。
中国证券报记者：明年您更看好哪些板块？
张娅：“十二五”发展可以理解为“两条腿”，一是传统产业升级，二是纯粹的新兴产业，相当长的时间里，这两条线将交叉进行。实际上，在“十二五”初期，最为现实的动力还是来自前者。像高端装备、新材料等，都可以理解为传统产业的升级。与传统产业升级相关的公司不会是特别小的公司，小盘股公司处于成长初期，实力还不是特别强，能够受益“十二五”规划的应当是已经有一定规模和实力的公司。从这个角度而言，我认为中盘股明年机会更多。
中国证券报记者：近期大盘股遭到政策的压制难有行情，未来CPI冲高回落后，会不会有机会？
张娅：CPI见顶后，大盘股的表现机会可能会以阶段性估值修复的方式呈现，行情会以较快的形态形成，也会迅速结束，如同今年7月初和10月初的行情一样，不容易把握。在这段时间里，大盘股的表现会超过中小盘股，但从长时间来看，仍然是中盘股的持续表现更好一些。因为中盘股是双轮驱动，既有业绩驱动，也有政策支持下估值提升的驱动，而大盘股获得合理业绩增长没有问题，但很难期望其估值会提升。
中国证券报记者：投资者如何把握未来可能出现的风格轮动？
张娅：未来的风格轮动会有两种类型，一是大盘股阶段性估值修复行情，但这种脉冲行情来得快去得也快，有较强左侧交易能力的投资者可以把握。
第二种风格交替切换的时间窗口会更长一些，普通投资者也可以把握。在一个新产业周期的早、中期阶段，通常中小盘指数的表现会比大盘指数好，而到了经济周期的后期，大盘指数中吸纳了在新周期里成长起来的企业，表现则会强于中小盘。
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