| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月29日 14:33 |
作者： |
王师 |
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投资要点：
焦炭期货近期有望推出。日前，大连商品交易所和中国炼焦行业协会签署合作协议。根据该协议，双方将共同推动焦炭期货市场的培育和开发。另据媒体报道，设立焦炭期货事宜已经国务院批复，焦炭期货最快将于12月推出，并在大连商品交易所进行交易。
焦炭期货有望改变焦炭定价机制。从国内焦炭行业现状来看，独立炼焦厂规模相对较小，导致焦炭行业具有较强的依附性，行业景气度受钢铁行业和煤炭行业影响较大，产品价格波动剧烈。目前各地焦炭价格基本由当地行业协会组织企业进行协商，然后以出台指导价格的形式进行确定。焦炭期货推出，其价格发现功能将对稳定焦炭价格起到重大作用。
期货推出提升行业估值水平。焦炭期货对资本市场的影响可与钢铁期货进行类比。去年3月，钢铁期货推出后，资本市场对钢铁板块的投资热情有所提高，板块估值水平提升。由于焦炭类上市公司业绩弹性较大，各公司利润受焦炭价格影响明显，因此期货市场与现货市场之间的良好互动对焦炭行业的意义重大。我们认为焦炭期货的推出不仅仅是一次事件性的驱动，它对整个焦炭行业的影响将较为深远。
10月以来，各地焦炭价格有所回升，无论是生产地还是消费地，焦炭价格都开始有显著的转暖趋势，但距08年焦炭价格高点尚有56%-70%的空间。焦炭价格的上涨对各焦炭类上市公司的短期业绩可以起到明显的提振作用；而焦炭期货推出后，各上市公司可通过套保形式来规避焦炭价格的大幅波动，板块估值水平有望得到提升。
从具体投资标的上看，三类上市公司具备投资机会：1、本身资产质量较好，焦炭业务占主营收入比例较大的上下游一体化类企业，如开滦股份、煤气化、云维股份等；2、煤炭业务为主，焦炭业务占主营比例较小的公司，如中煤能源、西山煤电；3、不具备资源优势的独立炼焦企业。如果第四季度焦炭价格上涨幅度较大，前三季亏损的独立炼焦企业有望一举扭亏，这类公司包括安泰集团、美锦能源、ST山焦，但投资这类企业有一定风险。目前我们最看好第一类公司的投资机会，建议投资者积极关注。
（具体内容请见附件）
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