| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月11日 15:26 |
作者： |
袁舰波 |
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撰写时间： |
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从产品结构调整来看，国家政策已经明显转向基本药物的推广使用，尤其是大销量的药品市场占有率将会进一步提升，规模效应带来的竞争优势将会得到体现，而从几个重点子行业的培育产品特征来看，创新概念将会是下一个5年发展阶段的重头戏，其中包括新的化学制剂、基因工程药物、抗体药物、新型疫苗、现代中药等领域的药品，我们认为此次产品结构调整后重复生产低附加值产品的企业将会被市场所淘汰，强势企业将会更强，医药行业集中度将会进一步提升。建议投资者关注恒瑞医药、华北制药、康恩贝、益佰制药、乐普医疗、科华生物。
新技术不仅可以应用到新产品的开发上，也能降低企业的生产成本从而提升企业运营效率和价值，从几大重点领域技术结构调整的方向来看，无一不是国际上最前沿的药物生产技术，例如推广化学药中的加强缓释控释、透皮吸收、粘膜给药、靶向给药等新型制剂技术、突破生物药中的大规模、高通量基因克隆及蛋白表达、抗体人源化及人源抗体的制备、重点发展动态提取、微波提取、超声提取、超临界流体萃取、膜分离的现代中药生产技术。发展新技术需要大量的研发投入，所以我们认为研发投入大的企业可持续发展潜力更大，没有研发的企业将会逐渐被市场所淘汰。建议投资者关注双鹭药业、通化东宝、兰生股份、天士力、康缘药业。
目前我国医药行业集中度还是非常低的，2009年医药行业前100名的企业收入占整体医药行业收入只有31%，在发达国家这一比例是超过70%的，我们国家没有营业收入过百亿的企业，只有三家收入规模在60-80亿元的企业，所以我们看到此次组织结构调整表明我国医药行业的并购重组将会加快推进，未来收入过百亿的巨头企业将会出现，在细分领域具有竞争优势的中小企业将会快速发展。建议投资者关注上海医药、华润三九、恩华药业、昆明制药。
新技术和新产品未来将会大量出现在“长三角”、“珠三角”和“环渤海”三个综合性医药生产基地，而中西部地区将会是承接产业转移的专业性生产基地。
政府主导的区域医药发展支持政策将会使一些重点省份的医药产业快速发展，医药巨头将会在这些省份出现，例如北京、上海、广州、深圳、浙江和江苏等。
建议投资者关注太极系的西南药业、桐君阁和太极集团、哈药集团的哈药股份和三精制药、北药集团的万东医疗和双鹤药业。
我们国家是世界原料药第2大生产国，能生产的原料药有1400多种，90%主要供应国际市场，占全球原料药贸易额的1/4左右，但是原料药属于典型的低附加值产品，毛利率不超过30%，我们国家基本就是欧美等发达国家的代工基地，然后它们再出口超过70%的高毛利率制剂产品到我国，中间最大的利润都被它们所赚取，目前制剂在药品出口比例不到10%，而调整出口结构将会显著提升我国医药企业的盈利能力，浙江的海正药业和华海药业有望引领我国制剂出口的发展。
（具体内容请见附件）
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