| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月03日 14:13 |
作者： |
李淑花 |
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研究结论
中美处方药市场横向比较，一个可以参考的未来。从1985年开始，美国处方药市场一直保持10%以上的平均增速，这主要得益于众多新药上市的推动作用，而我国目前尚未迈入专利药时代，处于较低级的发展阶段，市场增速正以20%以上的速度逐步加快，未来发展空间巨大。
我国处方药市场增长的推动力十足。首先，居民卫生支出持续高增长，奠定处方药需求增长基石，其次，老龄化趋势将会中长期内激发处方药消费需求，再次，疾病谱的变化有望培育新的大病种用药市场，另外，政府卫生投入加大，将会大大释放受压抑的处方药需求，对处方药领域的专利药、辅助用药等最为明显。
我们的观点一：处方药主导整个医药市场。处方药居于整个医药产业的中枢环节，起主导作用。其需求直接决定了原料药行业的景气度；专利到期的处方药可转为OTC产品延长寿命；处方药也可与医疗器械组成联合治疗方案。处方药占据了我国药品销售近75%的份额，在我国药品销售的主渠道医疗终端机构处方药销售占80%-90%，实际上掌握了得天独厚的优势。
我们的观点二：处方药大发展时代即将到来。随着今后三年全球大量专利药的到期、以及跨国药企在新产品研发上遇到瓶颈，我们预测今后十年我国处方药企业将迎来相对宽松的市场竞争环境，走在前面的处方药龙头企业将迎来黄金发展期：第一桶金来自于大量专利药的到期，2009年~2011年全球陆续将有价值数百亿美元的专利药失去专利保护，第二桶金来自大量国家一类新药将陆续进入市场，处方药未来的黄金十年就是专利药的黄金十年。
我们的观点三：专利药可助医药板块跑赢大盘。在日本政府鼓励药品研发、社会民众逐步偏爱专利药等因素的推动下，20世纪70年代到80年代日本医药企业迎来黄金时期，最终实现仿制药向专利药的飞跃，同期日本医药板块在牛市行情中显著跑赢大盘，这一案例为我国投资者进行判断提供了非常好的依据。
投资建议：我们的投资思路为选择战略处方药品种在目前处方药行业发展的转折点进行配置，一方面行业的升级为其带来安全的投资边际，另一方面可充分享受未来专利药时代带来的丰厚收益，为此我们推荐恒瑞医药、华东医药、双鹭药业、一致药业。
（具体内容请见附件）
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