| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月11日 15:25 |
作者： |
肖晖 |
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10月在需求转好和国内节能减排作用下，我们跟踪的化工产品价格均有上涨，企业盈利能力有提高。
10月全球农产品牛市依旧，带动国际、国内化肥价格上涨。国际氮肥涨幅最大，美洲湾涨20%，二铵涨5美元至575美元/吨，钾肥国际报价上调。北美9月末钾肥、二铵、一铵、尿素分别低于五年平均17%、25%、34%和22%，除二铵较环比增5.5万吨外，钾肥、一铵、尿素环比降35、3.3和1.2万吨。
国内化肥出口高位拉动价格上涨。9月磷铵出口72万吨，前9个月共300万吨，同比增74%；尿素出口120万吨，同比增50%，前9月累计同比增66%。10月二铵上涨近300元/吨，云贵报价达3200元/吨；尿素扣除出口后净产量降31%，北方主流报价达2000元/吨，为09年Q4最高水平。
随着11月份淡储启动和出口旺盛，我们预计Q4国内化肥价格将保持高位。且由于出口导致库存紧张，预计国内价格坚挺将持续到11年2月春。
建议关注湖北宜化、兴发集团、云天化。
纯碱、氯碱行业受节能减排影响价格超预期大幅上涨。三友、双环、海化纯碱未受影响，出厂价达2500-2800元/吨，我们估算单月毛利在50%以上。我们认为受限电及纯碱氯碱联动的影响，烧碱价格将涨至3500-4000元/吨。节能减排带来电石供给不足，一体化PVC企业将受益。
纯MDI走出淡季，10月环比涨16%至23000元/吨，烟台万华挂牌价涨2000元/吨，至21200元/吨。纯MDI盈利能力增强。在下游需求恢复及节能减排作用下，纯MDI在24000-25000元/吨水平可持续。关注行业龙头烟台万华的投资机会。
风险因素：受天气等影响，化肥需求和价格大幅下降；国家出台严厉关税
（具体内容请见附件）
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