| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月11日 15:24 |
作者： |
窦泽云 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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10日晚间，中国人民银行决定：从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，上调后，大型金融机构的准备金率将达到17.5%。平安观点如下：
对信贷规模的影响不大我们认为，此次准备金率的上调对于银行信贷规模的影响较小，主要原因是：1、截止到10年中期，16家上市银行的平均超额存款准备金率在超过3%，仍然存在一定的压缩空间；2、银行对于生息资产的配置顺序是“贷款——同业——债券”，所以准备金的增加挤占的主要将是债券的投资规模，对于贷款规模的影响不大。
对银行盈利影响为中性我们判断此次上调对于银行盈利的影响为中性。
正面因素：央行上调准备金率意在吸纳经济中多余的流动性，应对通胀，偏紧的货币政策将推动货币市场收益率的上行，银行的同业和债券类资产的收益率有望进一步提高。
负面因素：准备金对于债券的替代将会造成一定的利差损失。目前央行的法定存款准备金利率和超额存款准备金利率分别为1.62%和0.72%，而截至到11月9日的一年期国债收益率为2.10%。近50个基点的利差将会给银行造成一定的损失，但是由于量较小，对于利润的总体影响不大。
维持推荐的评级
目前，银行股平均的10年动态PE和PB分别为11.3和1.9倍。我们认为，当前银行股的估值优势突出，具有一定的安全边际，在整个市场面临系统性风险时，银行股的投资价值将会显现，继续维持“推荐“的评级。重点推荐兴业银行、深发展和浦发银行。
（具体内容请见附件）
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