| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2010年11月03日 14:02 |
作者： |
冯大军 |
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核心观点:
2010年10月，我们推荐的环保行业月度投资组合回报为2.56％，环保行业指数回报为10.46%，沪深300指数回报为17.57%。
环保产业政策有望近期出台：2010年10月15-18日，中共中央十七届五中全会审议了国家“十二五”战略新兴产业的发展规划。我们解读会议公告得出，政府落实节能减排的决心和目标完全超出了市场预期，环保行业在政策和资金上将得到前所未有的支持力度。我们预计近期会出台相关的环保产业政策，这将是强力的行业催化剂，有望激发新一轮的环保行情。
污水处理和固废处理最具投资价值：环保产业链上游是环保设备制造，中游是环保基础设施建造，下游是环保基础设施运营。环保上游产业的技术和工艺门槛比较高，投资回报率高于下游产业，容易出现爆发性增长的公司；下游产业投资回报率会受到行业政策的限制，重大投资机会在于并购。我们认为污水处理和固废处理是环保行业中最具投资价值的细分行业，工业污水处理投资机会在产业链上游，生活污水处理投资机会在下游，固废处理在整个产业链上都有投资机会。
11月维持投资策略：我们继续建议投资者从以下三个方面选择投资标的：（1）具有较大业绩弹性，可能突破估值空间限制的公司；（2）受题材驱动，能够激发市场热点的公司；（3）业绩稳定成长，受宏观和市场环境影响较小的公司。
11月维持投资组合：我们继续选择桑德环境（000826）、兴蓉投资（000598）和南海发展（600323），分别给予40%、30%和30%的投资权重。投资组合入选理由：（1）桑德环境：固废处理业绩进入全面释放期，下半年募投项目投产有望加快公司业绩增长速度；（2）兴蓉投资：近日公告了收购大股东自来水资产的定向增发预案，自来水资产注入将大幅提升公司业绩；（3）南海发展：公司成长性明确，未来业绩至少有15%的年均增长率。
主要风险因素：宏观经济下滑和国家政策变化。
（具体内容请见附件）
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