| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月01日 14:10 |
作者： |
储海 |
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沿海运价大幅飙升2010年10月28日，上海航运交易所公布的沿海运价指数环比上周增长20％，主要粮食、煤炭航线运价涨幅均超过20％，其中、秦皇岛至上海、黄骅至上海煤炭航线运价涨幅更是超过30％。
我们认为，“千年一遇”的寒冬引发的对煤炭运输需求的突发式增长是导致沿海煤炭运价大幅上涨的直接原因，随着煤炭需求的增加，沿海运价有望进一步上涨。
供需形势良好为沿海运价的上涨奠定了基础根据Clarkson年初的统计，2010年预计交付的中国船东持有的8万载重吨以下散货船订单为785万载重吨，然而截至9月底，实际成为中国籍船舶的新船仅有362万载重吨。根据Clarkson统计，9月底，8万载重吨以下中国籍散货船运力规模为2408万载重吨，比年初2046万载重吨增长了362万载重吨，增幅为17.7%，除了新船运力交付282万载重吨外，二手船增长80万载重吨。
在运力增长低于预期的同时，运输需求的增长超出了预期，1-8月份，北方七港内贸煤炭发运量完成3.15亿吨，同比增长22.9％。4季度随着寒冬的来临，需求的增速有望进一步上扬。
此外，未来运力供给形势也得到极大改善。根据Clarkson年初的统计，中国船东拥有的8万载重吨以下散货船订单共计1200万载重吨，占8万载重吨以下中国籍散货船船队规模的58.7%。至9月底，加上今年新增的304万载重吨的新船订单，全部订单规模已经缩减为785万载重吨，也就意味着有719万载重吨的新船订单已经被消化，未来订单占船队规模的29.9％。
国际干散货市场盈利情况良好受码头、水深等条件的限运营沿海运输市场主要是Handysize和Handymax船型。目前，国际干散货市场中handysize和handymax船型盈利情况良好，以Handymax船型为例，船舶日租金水平在18000美元/天，假设53000载重吨的大灵便型船舶造价为3500万美元，资本金30％，可以保守计算出该船舶全年利润总额利达到241万美元。
恶劣天气导致有效运力的减少随着寒冬的降临，北方港口大风、大雾、冰冻等恶劣天气条件将严重影响船舶的周转。导致有效运力的减少，从而加剧运力紧张的状况。
上调中海发展评级至“推荐“我们认为，沿海运价的上涨给沿海运输船公司带来投资机会，中海发展成为受益最大的船公司，将中海发展的投资评级从“中性”上调为“推荐”
（具体内容请见附件）
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