| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月26日 17:09 |
作者： |
杨诚笑;叶鑫;刘金钵 |
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撰写时间： |
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要点
货币泛滥，有色金属价格上涨预期强烈。市场对有色金属价格上涨预期十分强烈，美联储9月21日的利率会议宣布声称一旦需要将提供额外的宽松政策以支撑经济、提高通胀率。日本央行再次回归零利率进一步的刺激了有色金属价格的走势。10月份，高盛、瑞信、麦格理、摩根等机构纷纷上调未来3-12个月有色金属目标价。上调幅度均在15-20%。
货币战争还未真正打响，日中反向动作各有缘由。我们认为日本的再度下调利率更大程度是因为日元升值对日本出口所带来的压力。而中国在过去的数年时间里M2增速大大的超过了美国，流动性已经过于充裕。而未来货币战争的真正主角之一--欧元区，在此次金融危机期间整个反应就较为缓慢，观而后动的可能性较大。因此，货币战争还未真正开始，但有色金属市场已然热火朝天。
流动性依然泛滥，有色金属价格依然看涨。从整个全球层面来讲，经过长时间的全球央行低利率政策，全球流动性的泛滥是不真的事实。从各国M2状况来看，即便是M2增速不再增加，维持目前的M2增速，资源量有限的有色金属从长期来看，都将是长期向上的。即便是美联储失言，从目前全球范围内看来流动性也是过剩严重。我们判断，四季度以铜为首的有色金属价格将继续快速上涨，其中铜价有望四季度期间突破历史高点奔向万美元大关，而锡走上3万美元历史新高可能性很大。
有色金属价格整体看涨，供需面导致表现分化。从供需缺口来看,锡与铜是我们较为看好的金属。因为，从矿山的集中度来看，具有高集中度的特点，少数的几个国家控制了绝大多数的精矿供应。目前铜虽然还处于供应稍有过剩的局面之中，不过铜较锡更为优势的地方在于，他是新兴国家大规模工业化和城市化过程中需要大量消耗的金属，另一方面，由于金融危机期间新开工的铜矿项目不足，预计2011年起全球铜市就会出现短缺的局面。
弹性选股。我们认为整个四季度，有色金属板块都将遵循价格上涨下业绩的弹性大小逻辑来寻找投资标的。综合金融属性的强弱与供需缺口的大小，铜与锡无疑是我们在基本金属最为看好的标的。公司方面，根据业绩弹性的大基本金属中我们首推江西铜业与锡业股份。其次是铜陵有色、云南铜业。铅锌板块虽然相对受益较小，但中金岭南、驰宏锌锗的资源整合仍然值得期待。
而电解铝行业，虽然铝价绝对值预期不佳，不过相关公司业绩基数低，而且目前铝价刚刚摆脱电解铝行业的成本区，铝价上涨带来的业绩弹性也较大。首推煤电铝一体化的焦作万方最为受益。
由于这份报告是针对基本金属，我们在此补充，我们仍然长期看好以包钢稀土、辰州矿业、厦门钨业等为代表的稀有小金属公司，由于稀土、锑、钨的价格同比涨幅巨大，这些公司将有望享受业绩。
（具体内容请见附件）
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