| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年10月26日 17:08 |
作者： |
宋伟亚 |
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撰写时间： |
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摘要：
自10月26日起，国内航空煤油出厂价小幅上调220元/吨。
此次上调后出厂价为5690元/吨，上浮约4%；最新航空煤油零售价为6090元/吨，上浮3.7%，重新回到5月份油价水平。
自今年6月1日发改委调低国内航空煤油出厂价220元/吨价格以来，国际市场油价持续在每桶70-80美元之间小幅波动，9月中旬出现连续下降趋势，一度接近调价边界条件；而9月下旬后国际市场油价快速攀升至每桶80美元以上，上涨幅度超过4%的调价边界条件。根据现行成品油价格机制，适度上调油价是趋势所在。
调整幅度基本符合预期。国内航油零售价主要由三部分构成：出厂价、综合采购成本和进销差价，此次上调的是受国际油价直接影响较多的国内航空煤油出厂价。参考新加坡航油理论换算价格，此次调整幅度在可调整空间之内。这一情况表明，此次调价幅度做了适当调控，遵循了定价机制的基本要求，又兼顾了各方面的利益。
据测算此次上调影响行业国内燃油成本约30亿元，但燃油附加有联动空间。按国内业务量和股本情况不同，三大航中南方航空对油价上调不利影响最为敏感，此次上调影响南航全面摊薄每股收益约0.06元。需要说明的是，相较于历史情况，在新的成品油定价及调整机制和新的燃油附加联动机制下，频繁的航油价格及燃油附加等动态调整已是常态。据测算，此次上调油价后，燃油附加理论上可由现行40/20元上调至70/40元的征收标准；一般而言，燃油附加调整可覆盖七八成油价上调不利影响。
淡季不淡，航空公司基本面可继续看好。
（具体内容请见附件）
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