| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月21日 15:17 |
作者： |
荀剑 |
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报告摘要：
“十二五”规划催化板块启动，短期表现抢眼。过去10年工程机械领域增速超过20%，“十二五”国家将继续推进工程机械行业的发展，重点提升液压等核心零部件的国产化率，着力打造具有国际竞争力的行业龙头企业，预计未来5年行业平均增速仍将保持在20%左右。
业绩预增成为支撑上涨的动力。从已经发布第三季度业绩和业绩快报的上市公司看，山推股份前三季度营业收入同比增长超过100%，净利润同比增长接近150%；安徽合力前三季度净利润增幅预计超过500%；柳工前三季度净利润增幅预计超过122%；三一重工前三季度净利润增幅预计超过120%；中联重科前三季度净利润增幅预计超过80%。
? 能否保持持续宽松的货币政策对于行业发展至关重要。从行业统计数据看，工程机械的销售数据实际上和国家的货币政策密切相关，产品销售收入滞后于货币供应量指标M1 三至六个月时间。工程机械由于存在一定数量的存量设备，所以产品更新往往和资金的成本有密切的关系，另外固定资产投资和新开工项目数量也和货币政策呈现正相关，新购臵数量和上述指标正相关，以上两点所以导致工程机械实际销售情况可以以M1为先行指标加以关注。
? 行业整体估值仍处于相对低位。持续增长的业绩使得行业整体估值仅略高于金融服务板块，远低于其他板块。由于未来1-2个季度行业业绩仍将保持增长，所以行业相对低估值也仍将存在。
（具体内容请见附件）
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