| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2010年10月19日 15:55 |
作者： |
龚鑫 |
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投资要点：
行业最新运行动态：
空调8月份内外销情况良好8月份空调出口266.4万台，同比增长120.17%，同比增长情况良好，主要受到高温天气的影响，同时经历了2010年冷年的炎热夏季，各国空调渠道库存消耗迅速，大部分的空调采购商积极补货，另一方面，亚洲以及拉美、非洲等部分国家经济增长较快，消费积极，空调市场也进入迅速的增长期；8月份出口量环比减少16.25%，渐入出口淡季。8月份空调内销472.2万台，同比增长65.86%，天气因素及渠道回补库存使内销环比增长了2.5%。
四季度面板价格压力犹存液晶面板在第三季度因为供给过剩和下游的存货调整而持续下降，十月份面板价格继续下跌，预计四季度面板价格压力犹存，但相对第三季度会有所缓解，而上游面板价格的持续下跌，为下游电视厂商的成本控制带来一定的不确定性，前期的库存产品面临价格下调，一定程度影响盈利水平。
洗衣机8月份继续维持平稳增长 8月份洗衣机出口137万台，同比增长21.09%，环比减少7.86%；内销299万台，同比增长35.71%，环比增长34.93%。8月份滚筒洗衣机出口55.96万台，同比增长52.50%，继续维持较大增幅；内销36.1万台，同比增长37.9%，环比增长43.8%。
第四季度业绩同比增速将趋缓从单季度收入增长情况来看，全行业在08年第四季度到09年第二季度同比负增长，从09年第三季度开始逐步恢复正增长，基数因素将使2010年第四季度收入增速出现趋缓。从环比来看，白色家电中冰箱和空调在第二季度达到收入峰值，洗衣机、彩电和小家电下半年是消费旺季，其中小家电表现相对平稳。
投资建议：从行业的估值来看，截至9月30日家电行业动态PE为23倍，在各行业中处于中等水平，其中空调为18倍，冰箱为30倍，洗衣机为24倍，小家电和彩电估值为34倍。从行业历史估值水平来看，目前与全部A股的PE比值为1.24，低于2001年以来2003、2004年水平，行业估值相对市场整体来说并没有出现明显低估。而我们预计第四季度收入增速将出现趋缓。因此，行业整体性的投资机会比较少，而投资机会重点在于个股，个股方面，我们的投资建议是选择业绩稳定增长确定性较高并可能超越预期、估值合理的公司，推荐投资组合为：格力电器、美的电器、海信电器、合肥三洋。
（具体内容请见附件）
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