| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月30日 14:23 |
作者： |
李燕华 |
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行业效益回升明显，中期盈利能力显著上升
今年前8个月行业利好行业效益提升的主要因素没有改变，整体收入和利润总额增长较快，纺织业营业收入和利润总额分别同比增长26.83%和53.6%；同期服装行业分别同比增长22.35%和30.92%。
受益于国内经济复苏，中期纺织服装行业整体盈利能力显著上升，27家样本公司营业收入和净利润分别同比增长36.88%和27.84%，毛利率平均提升了3.53个百分点。其中品牌零售类中家纺行业净利润同比增长45%居首；生产制造类中纺织业净利润同比增长66%居首。
出口增速将放缓，生产制造型企业难以乐观
目前面临出口增速放缓、人民币升值压力、原材料价格上涨和劳动力成本上升等不利因素，预计四季度生产制造型企业利润率和盈利增速将会下滑，整体上投资机会较小，维持该子行业“持有”评级。
少数具有规模和品牌效应的优势生产制造企业具有一定的成本转移能力。我们建议关注市场开拓进取、成长性较高及估值有优势的优秀企业，包括伟星股份、华孚色纺和联发股份。
国内零售增长趋势明确，具有品牌与渠道优势的企业将继续保持高增长
今年前8个月国内社会消费品零售总额同比增长18.2%，其中限额以上纺织服装类零售总额同比增长23.7%，纺织服装行业增长弹性较大。
随着温和的通货膨胀显现和国内居民收入水平、购买力和消费意愿将不断提高，预计服装类零售总额将继续保持20%左右高增长。
目前我国的大部分纺织服装零售型企业处于渠道与品牌共同强化阶段，品牌提高渠道谈判能力，渠道扩张提高市场占有率和品牌知名度，我们认为具有品牌与渠道优势的企业将继续保持高增长。
投资建议与风险提示四季度是纺织服装类消费旺季，行业四季度零售增速有望达25%。子行业推荐关注家纺、品牌服装、户外用品和女鞋，具体推荐关注基本面有支撑、盈利能力和收入弹性较高的公司，建议关注罗莱家纺、富安娜、七匹狼、报喜鸟、梦洁家纺、美邦服饰、探路者和星期六。主要风险为国内经济减速，原材料价格暴涨暴跌，人民币升值带来汇率风险。
（具体内容请见附件）
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