本周持续震荡的股市行情，着实让投资者如百爪挠心，心里痒痒又不敢贸然出手。现在，是进？是退？该往何处寻找投资机会？《股市动态分析》邀请业内三位资深人士共同为投资者出谋划策，他们发表了对市场的不同看法。
　　悲观预期带来急涨后的下跌自周二以来，沪深股市调整不断。连续几个交易日的尾盘，多空双方出现了激烈对决。
　　英大证券研究所所长李大霄向记者表示："我看好后市。"他认为目前主要是一些利空因素对市场产生负面影响，比如融资的速度和企业业绩回暖的速度没有达到预期等。但这仅仅是影响了复苏的速度，而不是改变复苏的方向。这些问题不是本质性问题，不是经济二次探底，不是经济复苏发生方向性变化。
　　李大霄分析，近日大盘的震荡整理只是一个小的整理。2319点涨到2681点，涨了300多点，是一个上扬过急的整理。后期的走向是从一个急速回暖改成震荡走势。这个震荡可能会偏强，但不需特别悲观。后面会有很多股票慢慢的不断向基本面靠近，如业绩增长范围、规模变大程度等。
　　李大霄进一步分析，从估值水平来看，2319点的估值水平应该仅仅比1664点时高了10%。2319点之时，大盘股估值水平和1664点是完全接轨的，中小盘的估值相比之下，要高一些。如果是从这个角度来看，与1664点相比，市场有点过度恐慌。实际上，目前市场的恶劣程度远远低于1664点之时。应该是市场的过度恐慌给目前股市带来一定的负面影响。
　　华林证券研究中心副主任胡宇则从三个方面综合判断，认为当前市场仍是熊市的反弹，没有系统性机会。投资者选股难度较大，交易性机会风险较高。
　　首先，宏观经济调结构背景下，市场缺乏内生性的推动力。宏观经济依然面临长期下滑的风险和压力，将随着对地方融资平台的担忧、房地产价格居高不下、生产要素价格改革之后而倍显沉重。市场多数人的乐观预期仅将有利于短期反弹的延续，并不能改变市场估值压力与供求失衡的客观现实。
　　其次，供求失衡是未来市场的主要特征。未来二级市场将面临较大扩容压力。相比之下，宽松货币政策已经捉襟见肘。同时，估值水平仍然较高，市场难有较大上升空间。目前A股整体市盈率在20倍，已接近2008年10月份的水平，应该属于低估值区域；但考虑到结构性及动态的因素，低估值就可能是假象。理性投资者对未来2-3年上市公司业绩的增长有所担忧，周期性行业将很难维持07、09年的峰值水平，尤其在钢铁、有色、房地产等领域已经能看到业绩恶化的迹象，而银行业同样难逃坏账上升带来资产减值的风险。
　　金元证券研究所高级研究员徐传豹表示："我认为A股市场的前途是光明的，但道路是曲折的。"他认为在社保资金入市比例增加，制度逐渐健全和投资者结构改善的情况下，股市会更加理性，更加体现"经济晴雨表"的功能。如果宏观经济没有太大的问题，股市就没有太大的问题。在经历了充分调整以后，长期来看，股市的机会将更大。
　　但徐传豹也同时认为近期市场有一定的压力，这种压力来自于一些短期的预期，比如经济增速开始下降，上市公司业绩环比也是出现下降，而且这些减速近期可能还会持续一段时间。如果预期未来的经济数据会下降，估值也就会下降，是未来的悲观预期导致了目前市场下跌。
　　房地产泡沫难挤4月份出台的房地产调控政策一度被公众认为只是虚晃一枪，住建部立即公开回应：坚定不移执行"新国十条"。但从房价并未出现预期中的下跌，以及央行再度表态要继续实施适度宽松货币政策的情况来看，挤压房地产泡沫的工作还面临很大挑战。
　　胡宇认为，购买一件商品，最重要是看其价格是否合理。房地产买卖可以依据房价收入比、房价租金比及年化租金回报率等三个指标来判断。从消费性需求来看，国际惯例房价收入比在3-5倍是属于正常状态，但在国内上海、北京、深圳等城市房价收入比远远高于正常状态，升至20倍左右。按照目前居民收入的购买能力，房价已经远远超过普通老百姓可能承受的范畴。
　　从房价租金比来看，以当前从事商业地产的上市公司为例，包括上海、北京等多数商业地产公司年化租金回报率均已低于6%，大多数在4-5%左右。从按揭两成的角度看，租金收益率或许会高于10%，但由于目前按揭利率已处在历史低谷，因此，一旦利率持续上升将会加大投资者利息成本，那么租金回报自然降低。
　　综合来看，大城市的住宅型房产泡沫非常大。因此，我们不能预测未来房价如何走，但鉴于当前的中国地产业的现状，我们认为，房地产行业未来缺乏理性发展的动力。政策的调控一旦加压，许多大城市的房价下跌60%并非小概率事件。
　　李大霄则认为房价还是存在上涨的趋势，特别是中心城市的价格上涨会更加明显。因为房地产毕竟是一个创利比较快的行业，消费者掏钱买房子，相对汽车及服饰等，还是比较爽快的。未来中国住房市场会有结构性调整，适合普通居民居住的"好房子"会逐渐增多。目前，国外许多别墅可能只是中国别墅十分之一的价格，但中国的房子贵，特别是大城市的房价贵，有其特殊原因，最主要的原因是需求旺盛。
　　徐传豹表示，上世纪90年代开始，房地产行业推动了经济的发展。现在政府想压低房地产泡沫，预计未来中国普通住宅的供给量将大大增加，房价局部会有调整，整体均价会跌。
　　寻找内增性及外延式增长企业震荡市下的股票操作是个需要高超技巧的"难度活"。三位专家不仅分析了未来具有投资价值和机会较多的行业板块，更分享了他们的股票投资理念。
　　李大霄认为后期的选股，有两个方向可以参考：一是估值的修复；二是成长的股票回落到一定位置之后，就有继续投资成长的机会，这个也表现在一些中小板的股票，跌到一定程度就不跌了，用它的成长性再"接力跑"。
　　李大霄表示，下半年，工程机械、家电是较好的一个投资方向。有些保险股、部分质地优良的地产股在估值修复过程中，也存在较好的交易机会。房地产行业中，会有一些被错杀的股票被修复过来。
　　新兴产业也比较好，但不是一个整体的特别好。更多的还是关注一些优秀的公司，往往有些很小的公司成长得很大。可新兴产业中，有些公司估值已经很高，整体的机会也就不一定会很多。可以说，估值高低是买卖股票最重要的一个参考指标。
　　徐传豹向《股市动态分析》记者透露："我自己看市场，包括个股，实际上是从三个方面来看。第一个是估值很重要，首先选市场。第二步，看趋势和时机。我不会永远都满仓，上升通道重仓，下降趋势轻仓。第三步看筹码的多空对比，看市场的强弱。市场目前还是有很大的压力需要消化，我觉得市场在年内不会有大的系统性机会。房地产和网络现在来看，无疑拥有巨大的泡沫。相比之下，长线来看，现在的新能源汽车、节能照明等新兴产业相关的机会比较大。不同人有不同方法，不要轻易买卖，好的股票还是可以长期持有，我个人是以中长期持有为主。重要的是，买自己看得懂、能把握、更具确定性的股票。"他从中长期角度不看好周期性行业，认为投资机会一方面就来自于消费和新兴产业内生性的增长，另外还有一个增长是外延式增长，如兼并重组、国企整合。
　　胡宇对全年市场依然维持年初的判断，即战略防御，战术佯攻。他认为下半年市场仍要遭遇三重风险。一是经济结构转换的风险，二是流通市值扩大风险，三是大小非减持风险。以WIND数据来看，截至8月3日，A股市场总市值达到26.7万亿，相比2007年10月份35万亿的总市值，目前市场似乎有30%的空间，但相比2009年8月3日的28.7万亿而言，却只有8%的空间。因此，市场往上反弹的空间有限。
　　对估值较高的新兴行业，胡宇仍采取批判性的态度。他说，好东西亦有价，维持高估值的东西从来没有长久的。新兴产业仍是起步阶段，淘汰率非常高。现在的公司能否发展为未来的微软、google恐怕考验的不仅仅是眼光，还有耐心。在中国，新兴产业仍没有足够的技术含量。相比之下，我们在传统制造业仍将维持一定的优势。所以，他建议放弃对新兴产业的追逐，取向传统行业、防御型产业的发掘。