| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月04日 10:39 |
作者： |
黄静 |
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撰写时间： |
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推荐理由：
针对目前节能减排政策对钢铁业的持续施压，本报告试图梳理政策意图，并预测政策的持续性问题。我们预计当前的限产政策仍将持续、且力度将不断加大，因钢铁业供给端受政策打压做出调整，将出现阶段性的投资机会。
假设前提：2010年单位GDP能耗需相对2009年下滑5.2%构成硬约束。
钢铁业因这一政策目标而出现供给收缩的理由：2010年上半年我国单位GDP能耗反而同比上升0.09%，这意味着下半年临近“十一五”规划收工阶段，降耗目标的如期完成异常困难，政府必须采取非常手段。我们判断政府降低单位GDP能耗的最有效措施是关停高耗能的重工业企业，以钢铁业首当其冲。因我国重工业的单位GDP能耗远远高于其他行业。我们估算若要顺利达成“十一五”降耗任务，则钢铁业下半年同比增速回落需在7.2%之上。
目前已推出的政策：工信部公告淘汰落后产能钢铁企业具体名单；2010年8月下旬起，各省出台对高耗能行业进行惩罚的电价措施。
但已推出政策效果有限：淘汰落后炼铁能力中64.2%已关停，其中超过24%的能力在2010年以前就已关停；惩罚性电价对钢铁企业的成本推升有限。对后期政策的预测：目前的淘汰、限电限产政策将持续，且力度会加大，直到钢铁产量出现实质性的滑落。
需求同样向好，需求季节性恢复与保障性住房执行力度的加大对钢材价格同样构成有力支撑；成本压力趋缓，3季度铁矿石长协采购价格有望较2季度环比滑落10%-15%。
投资建议：中小钢企产量收缩利好于大型钢企，特别是建材类上市钢企。选择建材比例高、弹性大的钢铁公司：三钢闽光、凌钢股份、八一钢铁。
（具体内容请见附件）
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