| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2010年09月03日 15:00 |
作者： |
毛昂 |
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核心观点:
上月回顾：股票市场盘整、小盘股票领先。受到国内经济放缓和美国经济数据矛盾的影响，上月中国股票市场出现盘整，沪深300指数上涨1.21%,交通运输行业指数下跌了2.21%,我们的上月的投资组合上涨了1.31%，超过行业指数上升幅度3.52个百分点,也超过沪深300指数上升幅度0.1个百分点。总体中小盘交运股票上涨速度超过沪深300指数平均水平，其中中海集运上月上升4.16%是主要原因。
南方枢纽+货运热支持深圳和白云机场。在全球经济恢复，中国经济加速支持下，航空行业领先交通运输行业率先全面恢复，航空旅客运输量1-7月增长17%，国内继续上升，国际全面恢复；特别是航空货物运输出现全面反转趋势，5--7月航空货物运输量连续创历史新记录，同时拥有国内外业务的重点枢纽机场将是受益最大，而受益于国内外经济全面恢复最大支持的深圳机场和广州白云机场值得我们重点关注。
需求上升、效益提升、人民币升值---南方航空最受益。2010年，中国进出口恢复增长，航空货物数量和价格积极恢复，1-7月公司航空货物运输量同比增长69 %，中国航空运输价格指数已经超过历史记录，旅客运输客座率78%，接近历史最好水平，同时公司拥有最大的外币负债，人民币上升将对"南方航空"支持最大。从估值分析，公司估值明显偏低，我们近期已经上调评级为"推荐"。l 国际业务加速---中国国航潜力大。在中国经济内部需求加速增长支持下，国际商务旅游快速增长，上半年国际业务呈现持续加速状态，对于具有50%左右国际业务的"中国国航"支持最大，呈现量价齐升加速增长趋势，该公司客座率和票价水平继续行业领先，在国际业务加速增长的趋势，经营业绩将受益最大。l 主要风险因素。宏观经济减速、货币政策变化和股票发行上市的节奏导致股票市场系统波动超过我们的预期，给投资组合的公司带来更大的供求压力，对我们对投资组合中公司的价格带来负面影响。
（具体内容请见附件）
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