| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年06月26日 14:07 |
作者： |
吴莉;孙利萍 |
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撰写时间： |
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投资要点：
航空业：复苏之路一波三折，长期看好，短期观望。
1-4月行业景气回暖迹象明显。在国内市场旺盛的需求刺激下，1-4月国内航线裸票票价水平呈同比逐步回升态势，国际航线票价底部徘徊，但下滑幅度有所收窄；除3月份客座率同比略有下降外，其他三个月行业整体客座率呈现同比持续提升态势；国内航线运量持续保持两位数增长，国际航线降幅缩小。
区域市场需求呈北部、中部地区强，东部、南部地区疲软态势。外贸依存度较低的华北和中部地区旅客运输需求最为旺盛，增速高于全国平均水平；外贸依存度较高的华东和华南地区旅客运输需求疲软，增速低于全国平均水平；而东北地区增速与全国平均水平持平。
甲型流感对国际航线造成较为明显的冲击，对国内航线短期影响不大。5月中旬以来多家旅行社北美及日本旅游线路下架，出境修学游出现下滑，去往欧洲、东南亚、韩国的航线也受到影响。由于目前国内确诊病例较少、未出现死亡病例，短期对国内航线未造成明显影响。
甲型流感对国内航空运输市场的影响还有待观察。如果7、8月份国内外流感疫情趋缓，那么甲型流感将不会对三季度的航空旺季产生冲击，同时在08年同期低基数的基础上，可能呈现旺季更旺的局面；但如果如世卫所言流感疫情还将持续1-2年时间或病毒变异、毒性加强，将会对航空需求和票价造成较大冲击。
短期观望，长期看好。短期受流感疫情和油价上涨影响，航空股缺乏上涨动力。在流感疫情发展方向尚不明朗的情况下，建议投资者短期以观望为主。如果未来疫情得到有效控制，且航空股出现大幅下调，则为中长期投资者提供了介入时机。
机场业：业绩增长平稳的防御品种。..旅客吞吐量保持两位数增长，货邮有所好转。1-4月全国前50家机场飞机起降架次、旅客吞吐量同比分别增长10.63%和14.50%；货邮吞吐量下滑幅度降至个位数。
四家上市机场呈分化态势：厦门、深圳机场旅客吞吐量增长较快，浦东机场触底回升，白云机场增速逐月回落。
机场09年以来跑输市场，考虑到未来可能存在补涨机会、并且如果市场出现回调机场具有较好的防御性，维持机场业增持评级。维持厦门空港、深圳机场、上海机场、白云机场谨慎增持评级。
风险：如果流感疫情恶化，可能给机场带来负面影响。
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