| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月01日 14:29 |
作者： |
程兵 |
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投资建议
半年报数据显示，2010年上半年景气依然向上。而大部分企业所发布的三季报预增情况来看，三季度企业单季度盈利依然获得环比增长，说明行业三季度景气依然持续向上。这验证了我们一直强调的行业观点。
我们再次强调2010年将是全球半导体行业景气繁荣的起点，科技创新是此轮繁荣的核心动力。这构筑了未来两年半导体行业投资的逻辑基础。我们再次建议投资者关注行业景气长期繁荣下的长期投资机会。
因此，在行业景气持续向上，市场小盘股偏好的基础上，半导体行业理应享受一定的估值溢价。在目前的行业基础上，大部分公司2011年30X的估值水平依然能够维持。
我们继续推荐易联众、法拉电子、莱宝高科与顺络电子。在目前的价位下，这些股票下跌空间有限，具有很好的相对收益与长期投资价值。
行业观点
我们从三个方面来理解全球半导体行业景气依然向上。这种由科技创新推动的行业繁荣势必持续下去。
库存依然在历史低位。据iSuppli预测，2010年Q2半导体超额库存环比仅增加3%，而2010年Q1超额库存已是历史低位，因此目前全球半导体行业超额库存依然维持在低位。
全球半导体资本性支出仍处低点：半导体设备大厂美商应用材料（Applied）执行长麦克（MikeSp linter）指出，相对于过去历史纪录，今年晶圆厂厂设备支出仍在相对低点，目前来看，2011年经济状况良好，应不会有供过于求的问题。
创新产品不断推出。从LED电视、3D电视，到智能手机，到平板电脑，消费电子产品创新不断出现推动行业需求繁荣。
需要表达的一个看法。
我们不能用2010年行业季度同比增速来判断行业景气是否出现向下。因为2009年一二季度行业景气最坏，而三四季度开始好转。
基数效应势必造成2010年Q1同比增速最快。我们建议用2007年季度数据做参考，这样计算的增速波动不显著！
风险提示
行业估值上2011年30X之后可能出现的调整；欧美经济波动带来的消费需求的波动。
（具体内容请见附件）
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